说说对美团的看法：1.外卖行业6

来源：雪球App，作者： 2046TMT，（https://xueqiu.com/7316413189/134178929）

说说对美团的看法：

1.外卖行业6-3-1的格局非常稳，今年已经到6.5-2.5-1朝着7-2-1的方向发展。这个可以多方验证，不管是几个第三方机构的数据还是美团外卖和阿里本地生活营收的对比。

为什么饿了么做不过美团？美团App+点评+美团外卖是3.5亿MAU的基本盘，外加11亿MAU微信两个一级入口的加持，饿了么+口碑不到1亿MAU基本盘，支付宝7亿MAU一个二级入口的加持，用户流量端美团完胜。

商家端，美团+点评 580W餐饮商户 〉饿了么+口碑 350W餐饮商户，并且美团平台商户独占比远大于饿了么。为什么饿了么不能逼商户二选一？外卖平台跟电商平台一样，是强双边网络效应，美团C端有足够的流量叫板商户二选一，饿了么没有。B端美团同样胜。

连接商户和用户的配送端，美团即时配送日单量〉饿了么蜂鸟+点我达，配送效率美团优于饿了么，这几年美团烧钱除了在补贴上，智能调度系统的建设也是重金投入（王兴是技术出身，可以去看看美团每年的研发投入）。饿了么也有方舟，据说搞得不行，阿里接手后在帮其调整这个系统。

阿里入局带来的改变：领导班子换了之前B2B的人，加强地推；技术上在强化方舟系统；体系内的流量支持；钱。

能改变战局吗，不能，3-5年内都不能。想想外卖用户在什么层面上会换平台，1)价格更便宜 2)配送时间更快 3)商家更多。技术上方舟赶上美团压缩配送时间并非一朝一夕的事，价格上，饿了么做小范围补贴美团随时可以跟进，如果要大范围补贴我们算笔账，美团18年60亿订单，你用100亿做补贴落实到每单不过2块。如今外卖盘子已经很大，要实现比另一个平台高到消费者容易感知的价格差，要补贴多少钱？

今年阿里的重心明眼人都知道在聚划算，一二线城市还要防着PDD的进攻，大文娱云计算新零售高德etc全是要输血的，饿了么的优先级有多高可以想想。

所以阿里加入不改变战局，但不排除阿里借着饿了么，隔一两个季度就打补贴战来恶心美团，目的在于短期拖慢美团外卖盈利的脚步，让其不能在本地生活其他战场伸展拳脚。

2.到店业务这块没什么好说的，微信支付宝地推之后团购业务基本上就是江河日下，去年开始完全靠广告营销的收入在撑，但我比较同意其仅是短期放量的结果，长期来看，到店的商业模式注定其辐射本市（或者更确切的说几十公里？）的半径，跟电商平台比规模效应低，所以我觉得对商家投放广告的激励很低，可以看看修总写的这篇网页链接   未来的增长可能要靠非餐饮到店（比如今年的医美）的拉动。

3.酒店预订，要扳倒携程注定是一场长跑。间夜量的指标美团早就一骑绝尘了，但营收还是做不过携程，原因很简单，携程主打中高端酒店满足异地商旅客需求，ADR很高；美团靠差异化切入，做的就是低端同城住宿。那么未来要扳倒携程，肯定要往高端酒店渗透，但这件事情不是跟外卖一样你派个地推团队去B端做工作就OK了。携程的客源很大一部分是从机票预定那里引流来的商旅客，这决定了高端酒店愿意跟它对接，美团酒店的流量80%（招股书数据）是从其体内的App引流来的，这部分用户有多少是高端酒店的目标用户呢？所以不解决主流用户群体跟高端酒店之间的错配，美团要渗透就始终很难。

4.创新业务很多，基本上稍微像模像样的业务都有卖方出来吹一遍。网约车，滴滴市占90%以上，15-20%的takerate都还在亏钱，美团去年网约车砸补贴把自己亏成傻子，今年已经学高德做成平台，takerate貌似5-8%的样子，要逆袭滴滴加稳定盈利，目前是看不到的。共享单车ofo今年基本退出市场以后又是新一轮洗牌，据说哈啰起量是最快的，美团摩拜今年的任务更多落在减亏上，反正也是个长线斗争吧。快驴市场很丰满，现实比较骨感，交易额是美菜的1/10。SaaS的发展应该是最明朗的，毕竟平台本身已经积累足够多的B端资源，剩下就是对接渗透，奈何是非通用型天花板很低，今年餐饮SaaS总产值20亿，哪怕美团60%市占，往后发展最多估计也就是给美团多贡献几百亿市值（这一块更多可能不是奔着盈利去的，而是以协同作用加深商户对平台的依赖程度，来给外卖业务那块提点增加动力。）。总的说来，不是小市场里的大玩家就是大市场里的小玩家，不过我不会这个时候就唱衰美团，毕竟是从团购千团大战和外卖百团大战中幸存下来的公司，所以局势明朗之前都别急着把美团摘出去。

总的说来是个非常优秀的互联网公司，值得长期关注，只是今年股价翻番创新高之后想想：外卖业务能盈利了！酒旅坐二望一，加上9月底开始携程的一系列幺蛾子。这些都是已经price in的讯息；新业务是不给估值的，短期也没看到里面有能给美团贡献千亿市值的分业务。三季度公司提前预警了季节因素带来的费用提升可能会重返亏损，但根据我的预测还是能抹平，所以股价可能还会上行，但始终我觉得空间有限。

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