纪要丨双塔食品上半年业绩增势良好，加快品牌经营扩大市场 时间：2020年8月21日参会嘉宾：董事长杨总，董秘师总 核心要点  1.公司上半年整体业绩增势良好，盈利能力有望通过精... 

来源：雪球App，作者： 百万憨憨，（https://xueqiu.com/1325722167/161144320）

时间：2020年8月21日

参会嘉宾：董事长杨总，董秘师总

核心要点

1.公司上半年整体业绩增势良好，盈利能力有望通过精细化深加工持续提升，销售渠道不断拓宽。从总体来，剔除豌豆贸易因素影响，上半年收入同比增速在11.5%左右；净利润同比增速80.7%。毛利率上半年有明显的提升，长期有望通过蛋白质精细化深加工持续提升。目前不断开发新客户和新的合作公司，并加快渠道整合。

2.白蛋白产品改造即将完成，定价或将高于蛋白肽。白蛋白生产设备预计1个月完成改造，关键在于降低细菌含量。白蛋白定价将会高于蛋白肽，预计至少20万元/吨。

3.人造肉品牌化进程持续推进，自有品牌或将两月内推出。公司与美高策划公司合作，组建新团队新公司推动人造肉品牌化建设。计划与山东农科院合作推出功能性人造肉，自由品牌还需2个月进入市场。

4.在建项目按时推进，未来收益乐观。定增取消后新增产线建设未受影响，目前已完成一期建设。未来将持续扩大高端蛋白市场，收益未来可期。

一、Q&A

1、上半年业务增势良好，精细化深加工有望推动毛利率持续上涨，销售渠道不断拓宽

Q：今年上半年经营情况如何？

A：从总体来看业务除了贸易都在增加。从收入来看，虽然略有下滑，但主要是因为豌豆贸易的业务量减少，如果排剔除掉这部分的影响，同比增速在11.5%，从净利润来看，上半年同比增速80.7%。公司半年来主营业务增长良好，粉丝、蛋白、纤维等主营业务都有很好的收入和利润。但贸易方面，受到疫情和汇率波动影响，以及国家政策的因素，贸易工作下降2/3。原料销售下降了70%多，库存积压较多，压了半年以上，过去一般库存压3到4个月。如果把这些原料全部作贸易销售大约有将近2000万的利润，加上这2000万，应该增长90%多。

疫情过去后将会重新开展贸易工作，因为贸易，比如绿豆、豌豆，主要都是和公司有关联的业务，只有把贸易做大，才能在源头上加大控制。最近跟四大粮商在交流，他们贸易利润率都很低，我们公司是这个行业的龙头企业，就应该把我们用的原料贸易重新做起来，虽然疫情不确定，但是贸易额这块不应该丢的。

Q：业务里面蛋白、纤维这一类毛利率上半年有明显的提升，毛利的提升是来自于哪些因素？展望长期，有没有可能继续进行盈利能力的提升和改善？

A：蛋白毛利率比较大，60%多，我们也在加大蛋白的生产量和销售量。为了保证毛利率继续上升，我们要做精细化，我以为还没有做到精细化。什么叫精细化？比如说我们卖给美国杜邦，卖2万多一吨，而杜邦往外卖，就卖到5万块钱一吨，因为他在我们蛋白的基础上有一个精加工，那么这些蛋白卖到哪里去了？90%都卖到中国来了。那么这就是我们下一步提高蛋白毛利率的增加的措施，做蛋白的功能层的改善。

最近我跟研发部探讨，技术上应该不成问题，通过技术，对稳定性、蛋白指数、口感这三项进行了改造。我们有强大的研发力量，只要知道客户的需求就没问题。像我们卖给杜邦这几大家，他们回去一部分是换上他们的包装卖掉，一部分有自营性的深加工，所以说今后提高蛋白的毛利率，就是加大技术改造深加工，这是今年下半年重中之重的一项工作。

Q：下游合作方，包括Beyond Meat等海外合作商，在这方面最近有新的拓展？新产品，例如蛋白肽、膳食纤维等，在销售渠道方面能打得更通一些？

A：这个方面我们也做了一定的工作，比如说前几天像国内的安利、康臣倍健，已经来验厂通过了；那么我们要开发像康臣倍健这样的，过去一直用国外的，那么我们通过技术改造，技术上远远超过了国外；比如说安利，以前的用的法国的，现在通过验厂也好，质量鉴定也好，已经全部通过了，也准备和我们合作。

那么下一步销售渠道上有几个战略，一以前做的只是大批料，这一块要做好；二要从技术上来改善，根据工厂的需求加工，把蛋白粉直接销售到工厂去，比如说工厂要求口感、稳定性这些指标，那么我们就根据这些指标来给他调整。比如说美国一家大的公司要我们给他出一个产品，专门做饮料，现在我们专门给他研究了一种做饮料产品，在美国用，在中国肯定也可以。固体饮料就是分散性、稳定性。我们现在设备已经安装完毕，我们可以做豆粒蛋白，做出的固体饮料放到水里，分散性稳定性非常好。下一步从渠道上，我们要把渠道充分的理顺，整合；我们一方面在扩大市场，另一方面主要是规范市场，比如说从从贸易到工厂来怎么运作。疫情期间我们在美国已经设立的还没有真正的运作，因为美国疫情还没有得到缓解，我们现在主要开始整合渠道，不然的话等我们市场率如果提高到60%，50%以上，我们自己就可能和自己发生很多的冲突，所以我们现在开始对渠道执行优化，对终端客户进行开发；美国现在有很多一些比较少的加工厂，也找到我们，一些大的工厂，我们也给他出一些配方；今后我们的渠道和开发当中，总体策略是这样。

2、白蛋白产品改造即将完成，定价或将高于蛋白肽

Q：白蛋白产品的进展如何？

A：白蛋白的蛋白含量、营养、口感等其他指标都很好，但当前细菌含量未达标，主要是生产设备问题。生产设备需要经进一步改造，安装杀菌设备，预计1个月左右完成设备改造。

Q：白蛋白产品的定价多少？

A：白蛋白相较于蛋白肽有两大优势，第一它是生物天然小分子肽，不经过酶解，第二是产量稀少。因此白蛋白定价应该会高于蛋白肽。当前蛋白肽定价至少20万/吨，所以白蛋白定价肯定要高于20万/吨，但是实际售价会更少。

我们最近在与沈保国院士交流合作，认为白蛋白作为生物蛋白小分子肽，主要应用在保健品、营养品中，可以作为特医食品（比如病人术前术后使用）。我们要求白蛋白生产车间达到制药车间标注，将来特医食品、制药产品是白蛋白的一个重要渠道。

3. 人造肉品牌化进程持续推进，自有品牌或将两月内推出

Q：植物蛋白、人造肉品牌开发进程如何，什么时候可以自有品牌，将来自有品牌打算怎么售卖？

A：我们现在合作的策划公司是美高，美高是中国一流策划公司，为我们做的策划非常好。我们要求在策划中有几个关键部分：第一是人造肉的取名。第二是与国内外人造肉形成差异化。我们现在与山东农科院合作研发功能性人造肉，功能性人造肉，比如在人造肉里添加香菇，可以提升人体免疫力；添加金针菇，能够让人更聪明。美国的impossible food也在研究类似产品，但我们的优势在于，公司在产业链延长当中，拥有了金针菇、香菇的工厂和技术。再加上与山东农科院的合作，我们一定要在营造规划当中，从销售渠道、产品质量，与国外和国内其他厂家形成差异化。

差异化主要表现在以下几个方面:

第一，成立专门的公司和团队来引导新生事物。我们提出利用双塔资源，比如商超、电商、餐饮、农贸，成立专门的公司，用3-10年时间再造一个双塔。因为毕竟销售原料的利润有限，蛋白的毛利率只有60%多。要想提高利润率，需要成立新的团队，开拓新的市场。我们目前有两个团队，其中一个是烟台臻味生物科技公司,借助双塔的资源，美高的策划，新的营销团队和品牌，公司目标为三年内人造肉销售达到10亿元。

第二块是素天下。素天下重新组建了销售团队。

第三块是给营业产品贴牌，例如联合利华的冰淇淋在中国市场的销售额达到20亿，签署了保密协议，一年大概生产1000吨人造肉。联合利华在国外一共投资了两个人造肉公司，主要发力点在亚太技术，和世界上最好的农业大学合作具有自己的技术优势。通过以上三个渠道我们来扩展人造肉市场。通过聘请策划公司，我们人造肉要发展的战略已经基本确定了。蛋白的定价策略我们打算向国外公司学习。

Q：自有品牌的人造肉何时能推出市场？

A：目前市场已经调研完了，初步的规划已经确定，比如销售渠道。但是包装设计还没有确定，大概还需要两个月。

4. 股权激励推动人才引进

Q：公司董事会换届引入了很多年轻的人才，公司是否有股权激励的想法或者其他的激励政策？

A：公司已经组成了新的董事会成员，打算从股权激励上来激励人才，目前正在考虑股权激励政策。从整体的规划来看，公司要做强继续保持龙头的地位，市场占有率要继续提升，达到60%以上才算是公司的最终目标，所以要采取股权激励。拉丝蛋白和组织蛋白我们要做到世界第一，我们主要做豌豆的拉丝蛋白和组织蛋白、豌豆和黄豆的拉丝蛋白和组织蛋白、以及黄豆的拉丝蛋白和组织蛋白。当我们不去加工黄豆，拉丝蛋白已经发展几十年了，黄豆的拉丝蛋白已经出现很久了，但豌豆的拉丝蛋白刚刚出现。公司在人造肉领域也需要打造品牌，并为其他品牌代工。公司在大健康领域也考虑扩张，例如健身用的蛋白粉。

5. 新增产线正常推进，潜在收益乐观

Q：公司今明两年的新增产线的投放情况如何？

A：定增取消后，公司的项目建设照常建设，比如说10万吨蛋白加工产线，建设很快，有的已经建设到了三层楼。功能糖产线第一期已经建设完工了。白蛋白第一期正在调试，存在一个微生物细菌不达标的问题，大约一个月之后就能完全投产了。公司的资金层面没有什么问题，但还是要加大投入，因为地皮获取会更困难。公司定增取消也是有一些好处的，像伊利很多项目不能搞，这是弊端。目前我们正在加快土地的获取。白蛋白和功能糖的二期什么时候能投放取决于土地什么时候能获取。如果持续无法获取土地，我们会改造老厂房。

Q：中端蛋白和高端蛋白在上半年的销量情况如何？下半年的销售展望，公司上半年毛利率提升是因为高端蛋白的比例提升吗？

A：公司上半年产能存在提升，干法工艺已经投产，下半年将继续提升。我们将开发老客户，同时开发新客户的应用。我们要实现市场占有率的提升，同时实现低质量蛋白向高质量蛋白的提升。为了实现高质量蛋白的提升，我们必须要把人造肉业务做大。同时，我们要把拉丝蛋白和组织蛋白做大，从而提升高质量蛋白需求。组织蛋白的研发销售在世界上已经处于前沿了，我们生产拉丝蛋白的设备，既有国内的也有国外的。不过台湾的设备因为已经拖延了半年。拉丝蛋白利润率相对较高，因为做白蛋白能获取一定利润，做组织蛋白也能获取一部分利润。

Q：尽管海外疫情比较严重，但是公司上半年的豌豆蛋白受到的影响较少，具体原因是什么呢？

A：Beyond Meat和我们口头上预定了几千吨的蛋白，但是由于受疫情影响，商店和饭店都关门了，销售受到影响。我们采取了一些措施，首先，我们的品种在世界上是最多的，有干法工艺等，占据优势。其次，我们抢占了很多新的市场，但是力度还要提升，要占据50%以上的力度采购。我们将外贸公司从一个划分为四个外贸公司，就是为了加大销售力度。我们的产能提升，销售就得提升。销售可以通过维护老客户，或者开发新客户，这都是疫情下要做的。下一步我们要做的是抢占东南亚市场，现在欧美市场比较抢手，日本的市场也刚刚兴起。我们和日本的500强企业双日签订了战略合作，有助于扩张日本市场。双日联系了40多家日本蛋白企业、通过全球测试证明我们的蛋白质量和价格最好，综合评价第一，和我们达成了战略合作。但是目前只是口头的一些讨论，还没有签订什么协议，日本方索要独家代理我们也没有授权，大约达到一万吨我们才会给他们独家代理。他们第一年大概消耗一千吨，第二年才消耗三千吨。不过最后，我们不打算授予独家代理，日本新市场的开发，中国市场、亚太市场都是巨大的市场。

Q：之前提及公司的粉丝生产已经解决缺水问题，产能和毛利都可以提升，但是上半年粉丝毛利和之前一致，具体的原因是什么？未来趋势是什么？

A：粉丝的销售量已经提升了，今年粉丝订货会大约收了3个亿，这代表粉丝业务我们迎来接较大的增长。只要下半年的疫情不反复，粉丝的销量都能提升。7月粉丝的销售量比去年已经增加了四千多万。我们正在加大粉丝产能的改造，粉丝现在产能不足。应该说在中国的粉丝市场，我们有很强的话语权。我们有质量优势，而且除了建设期，我们在国内有20多年的渠道建设经验，在超市、农贸市场、餐饮等领域都有广泛的布局。

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