不确定风暴来袭 中国食品业备战原料诡谲走势

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* 原物料走势诡谲,食品业陷入不确定风暴

* 提高售价、弹性调度船期因应

* 原物料价格若回落更需小心

* 明年第一季形势严峻

* 小厂承受力更为薄弱

记者 林妙容

路透台北11月16日电---国际原物料今年变化莫测的走势,令仰赖大宗农产品原料的中国食品业者陷入不确定风暴.分析师认为,这已令食品业获利蒙阴影,影响期料延烧至明年上半年.

国际原物料价格自今年中起陡然升高,侵蚀食品业利润已反映在各企业第三季毛利率的下滑.各企业纷纷以提高售价及调整产品组合因应,并加大控制成本力道,以保利润维持不坠.

然而因应策略的调整远不及原物料价格波动的速度,业者已从”可承受的范围”开始进入”不可承受”的长期抗战担忧.而小厂应对能力不如大厂,如何挺过这场原物料上涨风暴备受考验.

"这次原物料价格往上飞奔比我们想像猛的多."康师傅控股0322.HK910322.TW财务长林清棠说.

中国方便面龙头--康师傅控股发布第三季财报显示,尽管该季公司净利创下新高达2亿美元,但毛利率已下滑至30.64%,同比下滑5.17个百分点,面临毛利率三成的保卫战.

另一食品大厂--统一中国0220.HK今年上半年毛利率在34.4%,较去年同期下滑7.5个百分点.宝来证券并估该公司第三季毛利率可能进一步下跌至32%.

康师傅及统一中国今年下半年股价曲线与原物料价格走势如出一辄.统一中国今年7-10月期间涨幅一度高达33.5%,康师傅期间则一度约涨15%.两档股票目前均稍有回档.但如果原物料续涨或急跌,股价已高的食品股需小心追高风险,特别是明年中国春节需求旺季过後.

对照国际农产原料价格,芝加哥期货交易所(CBOT)主力合约小麦期约今年7月以来至8月中旬高点涨逾80%,目前仍有五成左右的涨幅;玉米期约仍处于高档位置,从今年7月至今,最高一度有七成左右的升幅.

不过受到涨多获利回吐及中国收紧流动性政策预期影响,上周以来大宗物资走跌也略见端倪,大豆期货合约上周五曾跌停,其他榖物期约也见回档.

**原物料价格走势难以逆料**

问题的症结在于,原物料价格未来走势究竟如何?未来一季是高档持稳、缓步走跌还是急跌?

分析师认为,由于这波原物料价格走高的因素复杂,不仅涉及气候异常、供给面及需求面的平衡,还有热钱的炒作,中美两国货币政策走向等因素,令短期走势难以逆料,市场陷入混乱的猜谜战局.

“业界的看法是偏向保守,认为原物料的价格已经到顶,接下来应该会修正...如果回档持稳对业者是最好的.”凯基证券一分析师称.

不过也有业者狂赌美国量化宽松政策推出後,大量资金令美元中长期仍偏弱,原物料在短暂回档後,或再面临炒手高拱.

不论原物料行情续涨或急跌,都将对上下游食品业造成冲击.

宝来证券资深研究员黄正钧说,原物料价格从高档回落之际,市场也将要求终端售价调降,届时高价库存、低售价的情况将令食品业毛利率侵蚀更加严重,”没有人可以置身事外.”

他预测,大宗农产原料如果从今年第四季开始走跌,明年第一季将是食品业最严峻的时间,而影响期可能拉长至明年第二季.

**业者应对之道**

为因应原物料走高,康师傅已于11月起正式调涨高价袋面的售价一成,从每袋2元人民币调高至2.2元.

相对康师傅以提价因应,其在中国方便面的主要对手--统一中国,也传出也将跟进把高价袋面涨价一成,但消息尚未获公司证实.

其母公司台湾统一1216.TW发言人连旭慧称,历经07/08年上一波原物料走高的经验,统一开始调低食粮群大宗物资的营收占比,从2008年的约38%已降至今年10月底的约29.5%,以降低对进口原物料的依赖.同时提高高附加价值产品的比例,并提高产能利用率,以扩大市占率来对抗原物料上涨的影响.

“经过上一波体质的调整,这次原物料上涨时感觉综效有发挥,冲击还在我们可掌握的范围内.”连旭慧说.

但康师傅的林清棠认为,产品组合再怎麽优化,也无法全部取代原物料上涨的影响.

“短期(半年至9个月)还可以忍受,中长期(一年以上)就不太能忍受了.”林清棠说.

由于原物料价格前景未明,食品业者只能根据自己的预测避险.当预期原物料价格当前仍低时,则调度船期大量进货,若预期原物料价格未来一段时间将回跌,又需弹性减少进口物资,就像一场赌局.

而这场赌局没有赢家,结局只有大输与小输.

多数业者为有效分散风险,乾脆平均打散原物料进货时点,令进货成本曲线平滑化.

**大小厂家受影响不同**

虽然提价因应已是业界共识,但分析师认为,终端售价过高仍将影响消费者购买意愿,可调高售价的空间毕竟有限.此外,大厂较小厂有较高的转嫁消费者能力,这波原物料的上涨对小厂影响将高于大厂.

因大厂有采购成本较低、通路广、经济规模大、改换包装等保持毛利率的优势,但小厂可能承受不住就得被迫退出市场.

“不是leader(领导品牌)不敢涨.”永丰金证券食品业分析师Jerry Lu说.

他表示,原物料续扬虽可能抑制大厂的短期获利,但也会促进市场进一步洗牌,耐受力较高的大厂市占率将进一步提高,长期而言反而成为受惠者.

一位不愿具名的分析师则指出,以方便面业者为例,于中国稳居市场前三大的康师傅、华龙600242.SS、统一中国,在此波原物料的快速波动中,预估仍有能力撑过震荡期.位居第四位的白象及以下的小厂,要持续寻求获利,难度将大为提高.

上述分析师另指出,例如大成3999.HK等以饲料及养鸡为主业的公司,也因饲料以黄豆及玉米为主原料,毛利率本已在10%以下,获利状况也将大不如前.更遑论中国市场上诸多中型及小型食品上下游厂家受到的影响之剧.

历经原物料价格的震荡期後,大者?大,或许是食品业始料未及的结果.(完)

--审校 杨淑祯

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