【公司】被明星分析师强Call为2023年首选标的，这家公司降血脂“重磅炸弹”药物若落地则有望贡献2

①被明星分析师强Call为2023年首选标的，这家公司降血脂“重磅炸弹”药物若落地则有望贡献2-4倍利润增量，当前市场尚未对其合理估值具备极大预期差；②估值最低的“中字头”建筑央国企，这家公司距离1倍PB存在80%+修复空间，2022年四季度新签1.4万亿订单同比增长12%，后续或受“一带一路”进一步催化。

《风口研报》今日导读

1、诚意药业（603811）：①华西证券崔文亮把公司作为2023年首选标的，公司所处的鱼油EPA药品产业链存在两大预期差；②高纯度EPA不是随处可见的保健品，而是美国FDA批准的降血脂重磅炸弹药物，2023年是EPA药物开启中国市场的元年，国内市场空间有望超100亿元，对应1300吨原料药需求；③EPA原料药是产业链壁垒最高的环节，公司1000吨EPA原料规划2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业；④公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，崔文亮预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给予20倍PE，对应40亿元市值，而公司当前市值仅45亿，因此EPA业务部分尚未被市场合理估值；⑤风险提示：鱼油业务注册报批及销售不及预期。

2、中国铁建（601186）：①国泰君安证券韩其成单独为公司发布报告，公司是估值最低的建筑央企，目前PB为0.55倍，距离1倍PB存在80%+空间（八大建筑央企平均0.79倍最高1.23倍）；②2023年恰逢“一带一路”倡议提出十周年，参考历次“峰会行情”，强主题也有望给板块带来估值催化，2022年公司新签海外订单占比9%，未来海外业务订单和毛利率有望双升；③2023年国资委明确央企考核新加入ROE与经营性现金流净额收入比等指标，更贴合资本市场评价标准，未来估值提升潜力巨大；④韩其成预计公司2022-24年EPS至2.01/2.20/2.40元，同比增长10/10/9%，新一轮国企改革政策可期，上调目标估值至12.8元/股（原10.71元/股），对应2023年5.8倍PE；⑤风险提示：政策超预期紧缩。

被明星分析师强Call为2023年首选标的，这家公司降血脂“重磅炸弹”药物若落地则有望贡献2-4倍利润增量，当前市场尚未对其合理估值具备极大预期差

华西证券崔文亮继2021年四季度挖掘出维利医疗、2022年三季度相继挖掘出卫信康、泰恩康后，又看中一家具备显著阿尔法的潜力的企业——诚意药业，并把公司作为2023年首选标的。

诚意药业的核心逻辑点是公司所处的鱼油EPA药品产业链存在两大预期差：

①高纯度EPA是美国FDA批准的降血脂重磅炸弹药物，2023年是EPA药物开启中国市场的元年，国内市场空间有望超100亿元，对应1300吨原料药需求；

②EPA原料药是产业链壁垒最高的环节，公司1000吨EPA原料规划2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业；

公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，崔文亮预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给予20倍PE，对应40亿元市值，公司当前市值仅45亿，因此EPA业务部分尚未被市场合理估值。

预期差1：2023年是EPA药物开启中国市场的元年

97%纯度的鱼油EPA药品并非市场随处能买的各类鱼油保健品，而是美国FDA以优先审评资格批准的首个降低心血管风险、降低甘油三酯及胆固醇的EPA药物。

只是在此前EPA药物并未进入中国市场，导致国内市场对EPA药物认知空白。

2023年2月，四川国为的二十碳五烯酸乙酯软胶囊获批，是国外EPA原研药物Vascepa的首仿。与此同时，亿腾医药代理的美国Amarin公司的原研Vascepa也有望于今年上半年甚至1季度获批。可以说，2023年，是重磅炸弹EPA药物在中国拉开帷幕的元年。

根据测算，97%EPA药物在5年后的2028年在中国有望达到107亿元的销售额（渗透率仅为12%的预测条件下），其对应的原料药需求量达到1342吨。

预期差2：EPA原料生产壁垒极高

实际上，EPA药物的市场空间虽大，但也会陆续吸引众多药企陆续仿制加入，产业链壁垒最高的环节却在高纯度97%EPA的原料药环节。

公司未来最大竞争力和潜在巨大空间，就是规划的1000吨高纯度EPA原料药。公司现已基本完成土建工程，其中鱼油一车间的设备正在安装调试中，该品种的FDA注册认证也在同步进行中，未来若通过中美双报认证，对应的销售空间极大。

Amarin高纯度97%EPA原料药采购价格约为200美元/kg，则公司1000吨EPA原料药产能有望给公司带来14亿元销售收入（汇率按美元：人民币=1:7计算）。

参考其他原料药企业的净利润率，分别按照30%、40%、50%净利润率测算，上述14亿元收入对应的净利润贡献分别为4.2/5.6/7.0亿元，可见，对公司未来的盈利弹性非常大。

估值最低的“中字头”建筑央国企，这家公司距离1倍PB存在80%+修复空间，2022年四季度新签1.4万亿订单同比增长12%，后续或受“一带一路”进一步催化

本栏目在3月5日《国资委启动国有企业价值创造行动》一文中梳理了目前建筑央国企的估值情况，并看好“一带一路”峰会催化国际工程疫后加速反转。

国泰君安证券韩其成单独为中国铁建发布报告，公司是估值最低的建筑央企，目前PB为0.55倍，距离1倍PB存在80%+空间（八大建筑央企平均0.79倍最高1.23倍）。

若从PE角度看，目前公司PE为4倍，过去最高PE平均20倍，2015年最高为24倍。过去5年，公司股息率逐年上升，自2017年的1.6%增至2021年的3.15%。

2022年公司新签订单3.2万亿，同比增长15%，其中2022年四季度新签1.4万亿，同比增长12%。伴随疫后政府财政税收收入增加，建筑工程业务的现金流也将改善。

韩其成预计公司2022-24年EPS至2.01/2.20/2.40元，同比增长10/10/9%，新一轮国企改革政策可期，上调目标估值至12.8元/股（原10.71元/股），对应2023年5.8倍PE。

一、“一带一路”提供进一步催化

2023年第三届“一带一路”峰会计划召开，恰逢倡议提出十周年，有望推动更多政府间合作项目落地，叠加金融支持力度加大，海外工程经营有望加快复苏。参考历次“峰会行情”，强主题也有望给板块带来估值催化。

公司受益一带一路国际工程反转加速，多元化战略增强业绩持续性：

①2022年新签海外订单占比9%，历史最高占比15%。2022年上半年海外业务毛利率7%，历史最高毛利率13%，一带一路峰会的召开有望催化公司海外业务订单和毛利率双升。

②坚持工程/规划设计/投资运营/房地产/工业/物流/金融等协同发展，多元化战略超越行业过去七年业绩均高于10%。

二、为何央国企估值多年低迷？“一利五率”考核有望注入提升潜力

2017年后，建筑央国企市占率持续提升，但估值却不断下行，目前处于历史低位。

国盛证券何亚轩认为，造成该局面的主要原因是央国企在规模考核驱动下，投资拉动类项目占比提升，造成现金流承压，资产变重，盈利能力及周转下行，商业模式恶化。

2023年国资委明确央企考核从“两利四率”变为“一利五率”，新加入ROE与经营性现金流净额收入比等指标，更贴合资本市场评价标准，有望引导建筑央国企淡化规模增长，重视经营质量，改善ROE/现金流表现，从而进一步优化商业模式，未来估值提升潜力巨大。