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江苏大学 硕士学位论文我国纺织类上市公司负债融资问题研究 姓名:凌立波 申请学位级别:硕士 专业:会计学 指导教师:陈纪南 20061215摘要江苏大学硕士学位论文负债融资是现代企业筹集资金的一个重要渠道,重视负债融资,发挥负债融资的正面作用,有利于实现公司价值最大化的目标。在目前我国资本市场不断完善、上市公司股权再融资受挫的大背景下,本文以我国纺织类上市公司为例,系统的研究上市公司的负债融资问题,为我国上市公司优化其负债融资结构,规范负债融资行为,提高公司治理水平提供理论支持。全文内容安排如下;第一部分阐述了本文研究的背景和意义,给出了本文研究的思路,简要概括了前人在负债融资方面的研究文献。第二部分是介绍负债融资的理论基础。对负债融资理论中的负债融资概念、负债期限结构、负债融资方式以及财务杠杆这几大方面的主要观点进行了介绍,并进行了简要的分析和评价。第三部分是对目前我国纺织类上市公司的财务杠杆水平、负债期限结构现状和负债融资方式运用的情况进行了研究。在对财务杠杆水平的统计分析中发现我国纺织类上市公司财务杠杆的运用不够理想,主要是财务杠杆系数位于安全区间的公司数量呈现逐年下降趋势以及财务杠杆不发挥作用的公司数在总的研究样本中所占比重较大。第四部分构建了一个以保证企业偿债能力为前提,以负债融资成本最低为目标的负债结构决策模型,并且对该模型进行了实际应用。文章最后分别就涉及企业负债融资的外部环境和内部治理两大方面进行了论述,并给出了相应的合理化建议。本文的核心内容是负债融资期限结构的研究。研究结果部分支持了西方负债融资期限结构假说,本文认为这一结果与上市公司的公司治理现状、银企关系以及债券市场的不发达存在密切关系。另外又从替代效应这个独特视角来分析负债期限结构中长期负债比例过低的成因,发现由于股权融资和短期负债融资对长期负债融资的替代效应形成了目前我国上市公司负债期限结构中长期负债比例过低的现状。此外本文构建的以企业偿债能力为基础的负债融资结构决策模型能较好的应用于企业,并取得了较好的效果。关键词:负债融资,负债期限结构,公司债券市场江苏大学硕士学位论文镌饺紀∞.∞甎勰衐.、辒.,瓵’.,痙,.畉甌,..、..甌甃瓸..Ⅱ痶江苏大学硕士学位论文謆琩琧,.:、鸿毛诩至舯挪虢舻勿蚠沙衫年/钥学位论文版权使用授权书不保密区本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学位保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口,在年解密后适用本授权书。建锨肋予独创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容以外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名:日期:第一章绪论研究的背景及意义文献综述江苏大学硕士学位论文负债融资历来是企业融资中不可忽视的重要方面。根据资本结构理论中的啄食顺序理论逼笠敌枰W式鸾凶时拘灾С鍪保侠的融资顺序应该是:首先是使用内部的留存收益;其次是向外部负债融资;最后才是发行股票融资。在理财动机上,若从资金成本的角度考虑,这一理论是完全合理的,但由于多种因素的影响,我国上市企业的融资行为却与此理论的描述相差很远。由于历史及现实的因素,我国上市企业股权融资成本与西方发达国家不同,呈现出比负债融资成本更低的特点,因而我国的上市企业有强烈的股权融资偏好。但是随着资本市场运行规则的不断完善,投资者将更趋理性,股权融资成本必然上升,盲目地上市融资将是非理性的。在目前上市公司股权再融资受挫,国有商业银行股份制改造的大背景下,重新重视负债融资将是理性的回归Ⅲ。针对目前上市公司外部融资环境的变化和自身发展的需要,本文以我国纺织服装业上市公司为例来系统的研究上市公司的负债融资行为,具有十分重要的现实意义,必将为我国上市企业规范企业负债融资行为,降低融资成本,提高融资效率提供宝贵的建议。虽然近年来更多的学者关注的融资重点是企业的股权融资问题,但由于负债融资历来是企业融资的一个重要方面,所以对于负债融资还是有不少学者进行了相应的研究。他们对负债融资问题的研究主要集中于负债规模、负债融资的结构、由负债融资产生的财务风险及风险控制、负债融资在公司治理中的作用这几大方伍中信、何立明在“企业负债问题研究述评”翻一文中就负债的原因与性质、负债的结构、负债偿债能力评价三个方面进行了研究评析,给出了负债融资问题研究的概
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