实盘周记2023/4/15（本周交易、洋河2012年报学习问题拾遗）本周指数走势注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。②持股综合吸引...

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实盘周记2023/4/15（本周交易、洋河2012年报学习问题拾遗）本周指数走势注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。②持股综合吸引...

2023-04-21 05:02| 来源: 网络整理| 查看: 265

来源：雪球App，作者：小凌记，（https://xueqiu.com/2480006401/247517322）

本周指数走势

注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。

②持股综合吸引力是以增长确定性为权重，综合所有持股的买入倍数。

本周交易

周一卖出合计约4%仓位的海康、美的、伊利，成交价分别为28.89元、54.23元、47.64元；买入约4%仓位的洋河，成交价155.7元。

目前持仓

下表中腾讯控股、古井B、美团单位为港币，其他标的单位为人民币。

本周收益

本周沪深300下跌0.76%，实盘净值下跌3.42%。

2023年内收益从上周的6.53%，变成本周的2.88%。

注：①收益率计算采用基金净值法，忽略资金进出对收益率的影响。

②不含打新股、打新债收益。

目标股票操作计划

注：①净利润为预期净利润，单位为人民币。

②分众传媒、陕西煤业采用席勒市盈率法估值，净利润选取为近十年净利润的平均值。

③腾讯控股、古井B、美团除净利润外其他数值单位为港币，基金的数值为基金净值。

④买入倍数=当前市值/理想买点，代表当前市值所对应的买入吸引力，数值越小吸引力越大。

强烈申明

本文为我个人投资记录，文中任何操作或看法，不作为投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。

本周重要事项

本周交易

周一卖出合计约4%仓位的海康、美的、伊利，成交价分别为28.89元、54.23元、47.64元；买入约4%仓位的洋河，成交价155.7元。

1. 什么原因促成了这笔交易？

洋河股价进入了一个比较有吸引力的区间，几家头部白酒企业的市值两年未涨，估值已经消化的差不多了，看好未来企业利润的增长。同时海康最近上涨的比较多，进入合理估值范围。

上周末做出换仓决定，周一操作，并未躲过本周白酒下跌。

2. 为什么换海康？为什么只卖一部分而不直接清仓？

海康买入时刚好是去年股价最底端，以不到29元的价格成交，运气比较好。

但我对海康的经营并不了解，甚至从未看过这家公司的财报，且短期内可能没有时间也没有必要去深度学习这家公司，对不了解的公司最好还是不要持有。

由于海康最近股价上涨很多，以29元买入价计算收益率超过60%，以合理估值卖出好过在低估时卖出。但海康也是一家很优秀的公司，清仓有错过牛股的可能性，两方权衡之下决定只卖出1/3的仓位，剩下的资金从伊利和美的里出。

3. 为什么卖出伊利和美的？

伊利和美的的生意模式一般，不喜欢这两家公司。与白酒行业相比更能凸显出其只能赚苦力钱的缺点。虽然目前股价低估，但换入的洋河同样低估。以低估换低估并不提倡，但是以低确定性换入高确定性可行。

同时自己也不想大举卖出低估股票（低估换低估有换错的风险），两方权衡之下决定卖出美的和伊利各1/3仓位。

综上三点，大方向是逐渐将仓位换到自己了解的企业上，同时尽量保守操作，努力做到既要又要。

洋河2012年报学习问题拾遗

落花有意：（2011年财报上期问题）本年计提的坏账是多少？怎么算？

芒果的芒：应收账款坏账本期增加=3,001,911.69-2,442,507.46=559,404.23

其他应收款坏账本期增加=7,441,441.04-7,799,300.93+727,558.11+154,369.00=524,067.22

本期坏账增加=559,404.23+524,067.22=1,083,471.45

上面的公式中有用到转回和核销的数字，并不是因为坏账增加跟核销有关，而是由于存在核销，所以用期末坏账减期初坏账所得出来的数值是减去了核销的，所以要加上求出正确的增加值。

以2021年为例：应收账款坏账损失 =计提的174,467.73，与核销的17,883.80无关

但是用2,834,211.89-2,677,627.96=156,583.93，要加上核销的17,883.80才能得到174,467.73。只不过2021年直接披露了计提174,467.73，2011年没有披露这个数字。

同理，2021年其他应收款坏账损失=160,762.49-12,962,717.50 =-12,801,955.01，与核销无关

落花有意：上面的公式中有用到转回和核销的数字，并不是因为坏账增加跟核销有关，而是由于存在核销，所以用期末坏账减期初坏账所得出来的数值是减去了核销的，所以要加上求出正确的增加值。

也就是说因为核销过，所以得加回去，是这个意思吗？

芒果的芒：不对。比如我期初有100元坏账，中间计提了70元，核销了50元，期末还剩120元坏账。

如果直接用120-100得不出计提了多少钱，计提和核销共同影响期末坏账额。

核销跟计提没有任何关系，计提是计提，核销是核销。

林云天：P111如果原材料计提了跌价准备，原材料不会直接出售，如何转销？当原材料生产为半成品或库存商品时，跌价准备如何处理，跟着一起走？

萧瑟：跌价准备直接转销了，不用跟着一起走。

林云天：那转销是不是就相当于变成半成品了？

萧瑟：原材料以计提跌价后的账面价值转入半成品，原材料没有了，跌价准备自然也没有了。

萧瑟：母公司取得子公司分红需要交企业所得税吗，手财里有这个知识点吗，没有印象了。

芒果的芒：之前在哪看到过，我记得是不交。

碧海蓝天：不交，手财里有写。

行者：

《实盘周记2023/4/8（洋河2011年报学习问题拾遗）》暂未解决问题：

萧瑟：请问，2011年双沟净利润5.8亿怎么来的？

三娘：

蓝猫：请问下，年报数据口径有内部交易因素，这个怎么理解？

林云天：唐师的这句话的意思是，我们需要的是独立完整的双沟数据，即【没收购之前的双沟集团（双沟+双沟的子公司）】在本年度产生多少利润。

而财报披露的是双沟归属于上市公司所有者的净利润，涉及内部交易的合并抵消。

蓝猫：明白了。双沟卖给苏酒的利润在洋河合并报表是体现的，实际这部分是内部交易，并不是真实利润。是这样理解么？

林云天：双沟卖给苏酒的利润在洋河合并报表是否体现，要看苏酒有没有把这部分酒卖出去。

如果只是双沟卖给了苏酒，苏酒没卖出去。在洋河看来，是未实现内部交易，肯定是不算的，需要抵消。

对于双沟来说，他已经卖出去了，肯定算利润。

洋河报表是去掉内部交易的，唐老师想要的就是没抵消的！

蓝猫：2011双沟净利润，老唐记录净利润5.8亿，洋河年报披露8.2亿。

没抵扣的净利润高于抵扣后的净利润？

林云天：我也没有想明白这个问题，有没有可能是反向的，比如是洋河卖给双沟的东西。

蓝猫：有这个可能，那就要看具体的交易了，这里搞清楚为啥洋河年报披露数据和老唐数据不一样就好了。

萧瑟：这句话怎么理解？

林云天：因为上市公司的股本多，分散在股民手里，不像非上市公司股权集中，所以只要30%表决权就算控制了。普通股是有表决权的。

萧瑟：如果有两个超过30%怎么办？

林云天：合营？共同控制？具体法律这方面我不是很懂

萧瑟：现成的例子：洋河集团？

林云天：我的理解，如果两个人都可以控制，那么一个人就没法说话算话，必须一致同意就是合营。

我想了一下，不对！控制就是一个人控制，不可能两个人控制。

两个人叫合营，不叫控制，这个要看公司法法律条纹了。

芒果的芒：P10里的销售量、生产量、库存量，分别指基酒吨数还是商品酒吨数？

蓝猫：商品酒。

芒果的芒：重大投资报告P4，来安基地名优酒酿造技改和配套工程（三期）项目预计投入总资金为 313,296 万元，预计形成 30000 吨/年的酿造能力及包装物流配套、存储能力，预计新增利润总额 240,037.92 万元。

同为形成30,000 吨/年名优酒的新增生产能力的3 万吨名优酒酿造技改工程，只能新增净利润 41,235.6 万元，为何差距如此悬殊？花了三十多个亿做了什么？

我去看了可研报告，来安工程的利润总额和净利润差距也太大了。

落花有意：2012年10月19日，洋河发布重大投资公告，将建设来安基地名优酒酿造技改及配套工程（三期），位于洋源酒厂所在地泗阳经济开发区内公司来安基地，洋源酒厂与中国药科大学共同研制成功“洋源补酒”，该项目优化洋源酒厂酿酒资源，投入总资金为 313,296 万元，其中固定资产投资 302,276 万元，本项目建设期为 30 个月。

蹊跷的是，这个项目在2015年半年报中进行了披露，在2015年年报中没有再提及。我查下来，在年报及半年报最后一次提及该项目是2016年半年报。

在2016年半年报中，洋河披露截止到2016年6月末，已累计投资96,603.98万元，项目进度30.83%。

2014年白酒行业开始了剧烈调整，2016年白酒行业复苏态势也不明朗。我估计2016年后管理层对该项目进行了调整，只建成了其中的一部分。原计划投资30亿，实际只投了9.6亿，毛估估来安基酒新增基酒产能算1万吨吧。

暂未解决

花的海洋：这个是不是说明09年时候向五粮液购买的是基酒，不是调味酒。

蓝猫：是的。

科先生：可以通俗理解，调味酒就是特殊的基酒，用来勾兑的。

不是调味剂，不是调味液，就可以了。

萧瑟：分红不能留在合伙企业吗？

林云天：为了避税的吧。

萧瑟：刚百度了，不能留，合伙企业是透明体，不能封存利润。

芒果的芒：P18显示剩余理财金额=552,000-412,000=14亿，P102显示交易性金融资产15亿，多出来的一亿是什么？

行者：是的，今年已经对不上了，个人理解，批露的委托理财只是交易性金融资产的一部分，应该还有其他投资没有批露。现金流的投资流出也和委托理财对不上了。

暂未解决

芒果的芒：P114江苏省泗阳洋源酒厂在被投资单位持股比例是100%，为何还要放在长期股权投资里？

三娘：

花的海洋：长期股权投资江苏泗阳洋源酒厂去年年报里没有的，应该今年收购的，为什么这个减值准备把所有金额都减完了，那怕决策错了，这个酒厂就完全没有价值了吗？

落花有意：江苏省泗阳洋源酒厂始建于1984年，由国家农业部、江苏农林厅和泗阳棉花原种场合资兴建而成的。1997年加入洋河集团，拥有固定资产600多万元。由于使用原四大槽坊使用的“真君井”的水源为现代洋源酒厂的酿酒水源，用四大槽坊的秘传工艺，通过去粗存精的技术改革，成为现代洋源酒厂的洋源大曲“老五甑”的生产工艺，还是因为他的秘传工艺，水源独特，用料讲究，所以生产的洋源大曲不但具备了桃源四大槽坊酒“甘冽爽口”的特点，而且具备“甜、绵、软、净、香”的独特风格。在1986年江苏白酒评比中，55度洋源大曲获省*产品称号；同年12月，国家农牧渔业部举办的白酒评比中，荣获*产品奖；38度洋源大曲在1986年国家农业部获得*产品奖；1993年，该厂根据国内市场的实际情况和人民大众的需要，与中国药科大学共同研制成功“洋源补酒”，开创了营养食品之先河。该酒由绞股蓝、茯苓、枸杞子、核桃仁、乌骨鸡等10余味食品中药，经提取浓缩后加入本厂生产的*大曲中，长期饮用，对高血压、高血脂、冠心病、消化不良及身体虚弱者都能起到滋补和减轻症状作用。洋源酒厂由于全体干群的努力奋斗，上级党委的大力支持，以及科技的大力投入，目前已具备生产*大曲1000吨、普通大曲1200吨、新型白酒4000吨、洋源补酒1000吨的能力。但是，我们并不满足，奋力拼搏，争取更大的成绩，为振兴泗阳经济作出不懈的努力。现在我公司导入ISO9000,14000环境认证体系，已通过计量体系认证。