|
化工行业8 月投资观点：
上半年化工产品价格大幅度下行，根据卓创资讯统计的53 个化工品中，月均价处于近一年低位的占比64%，月均价处于近五年15%以下分位数的占比28%，而6 月月均价上涨产品仅2 个，下跌品种50 个，跌幅超过10%的共9 个，亏损的化工品占比超过60%。7 月份以来，化工产品价格在经历了1-2 个季度的连续下行后，行业经历了主动去库存至被动去库存的阶段，产品价格开始回暖上行，草甘膦、TDI、甲醇、制冷剂、EVA、尿素等产品价格明显上涨，CCPI 价格指数从近一年低点开始明显反弹。
多数化工产品库存明显下降，下游行业需求有所回暖，行业进入主动补库存周期。同时考虑到汇率、PPI 等宏观经济数据有望改善，以及近期国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动，我们认为下半年化工行业整体景气度有望回暖，尤其是海外化肥、农药等产品库存水平持续下降，近期气候、海外事件影响粮食价格上行，有望推动尿素、钾肥、磷肥及草甘膦等农化产品价格上行。
8 月，我们重点推荐钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎等投资方向。俄罗斯宣布退出“黑海粮食协议”，同时海外化肥、农药库存得到有效缓解，叠加近期海外粮食价格上行，农化产品价格有望上行，建议关注相关化工品及标的:【华鲁恒升】(尿素)、【亚钾国际】(钾肥)、【云天化】(磷肥)、【兴发集团】(草甘膦)等。沙特、俄罗斯等主要产油国8 月份将继续自愿减产，同时美国将在今年补充战略石油储备也支撑国际油价，因此布伦特原油价格继续上涨超过80 美元/桶，我们看好下半年国际油价的上行空间，近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国石油】和【中国石化】。
海外因素推动国内生物柴油“小散乱”产能出清，SAF 及HVO 需求持续拉动全球生物燃料需求,重点推荐行业龙头【卓越新能】。配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】
等。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】。同时关注地产链化工品MDI&TDI【万华化学】、纯碱【远兴能源】、钛白粉【龙佰集团】的价格反弹。
本月投资组合：
【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；
【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升；
【卓越新能】生物柴油和生物基材料龙头，碳中和推动企业快速成长；
【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；
【森麒麟】主打大尺寸轮胎出口，智能制造引领前进方向；
【万华化学】卓越运营管理深化全球布局，筑牢全球化工巨头地位。
风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等
|