春意渐浓，A股全面注册制来了

　　全面注册制时代

　　中国证监会2月1日宣布，就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则公开征求意见。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。作为A股具有里程碑意义的重大改革，全面注册制的启动可谓是万众瞩目。

　　那么，全面注册制的实施有哪些值得关注的要点？对市场及投资者又有哪些影响？跟着小编一起来了解吧！

　　小伙伴肯定会问，注册制到底是什么？

　　我们首先要了解股市的发行制度。

　　在2019年之前，我国资本市场实行的都是“核准制”。一家公司想上市，首先必须达到上市条件，再向证监会提出申请，证监会则按照上市管理制度的具体规则审核企业的上市资格，再给予符合各项条件的企业批准上市的“入场券”，公司才能完成上市。

　　而注册制呢，不再由证监会来审核上市资质，统统交给市场。

　　大家各司其职，上市公司依法如实披露自己的信息，证券交易所来审核能否上市，券商机构来给股票发行进行定价，证监会只需受理上述材料后发一张“注册批文”即可。这个制度被美国、香港等较为成熟的市场普遍采用。

　　注册制与此前实施的核准制具体有什么区别？

　　第一

　　发行上市条件不同

　　注册制是证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不做实质判断。而核准制是实质管理，证券发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，还必须符合证券管理机构制定的发行实质条件，核准制的目的在于禁止质量差的证券公开发行。相比核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化、更具包容性。

　　第二

　　发行审核制度不同

　　根据监管要求，注册制只要求公司提供的资料是真实有效，对于公司治理运营监管机构无需过多干涉，而是由市场去检验判断。但是核准制不仅要求提供真实有效资料，而且对公司实际营运等方面监管机构也会关注，要达到相关法律法规规定的条件才能上市。

　　第三

　　定价方式不同

　　注册制之下的新股发行节奏、规模、价格等将通过市场化来决定，发行价格高低既要符合市场规律，又要考量中介机构的发掘、研判能力，发行市场一般由机构投资者参与主体询价、定价及配售机制。而核准制股票发行价格空间相对比较窄，市场机构研判、参与主体少，主要由发行人和承销的证券公司协定。

　　第四

　　涨跌幅限制不同

　　在实施注册制前，A股主板市场新股上市首日涨幅限制为44%，跌幅限制为36%，上市首日后，新股的涨跌幅限制为10%；注册制改革后，主板市场交易制度也将改进，前5个交易日不设涨跌幅限制，不过自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。科创板和创业板的股票上市前五个交易日不设置涨跌幅限制，第六个交易日开始实施20%的涨跌幅限制。北交所的股票上市首日不设置涨跌幅限制，次日起实施30%的涨跌幅限制。

　　通俗来讲，注册制和核准制最大区别就在于注册制把发行的主动权交给了市场，由市场来判断什么公司可以发行，是以什么价格发行以及在什么时间去发行上市。注册制与核准制没有绝对的好坏之分，主要区别在于审核机关、审核条件、形式、规章制度等。

　　了解了这么多，注册制到底给市场和投资者带来哪些好的改变？

　　第一 上市门槛降低，涌入市场的主要会是中小企业，同时这类股票供应量也会大大增加。

　　第二 注册制对证券市场结构有很大影响，新三板、创业板会迅速扩张。

　　如今，我国新三板上市的企业越来越多，而且随着注册制的实施，这类企业会继续增加。因为注册制会进一步提高新三板和创业板的吸引力，证券市场最终将逐渐变为主板、三板、OTC的正金字塔结构。

　　第三 新经济在市场中比重提升，有助于我国产业转型升级。

　　全面注册制对新兴产业公司的支持有望使得A股市场中新经济的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。借鉴科创板创业板等注册的经验来看，当前的注册制股票当中约有96%的股票属于战略新兴产业。

　　因此，预计未来全面注册依然会高度围绕国家的战略发展方向，聚焦在新一代信息技术、高端制造设备、生物医疗、新能源和数字创业产业方面的一些新兴产业。

　　第四 增加A股投资者的选择权，将为投资者带来更多投资机会。

　　实施全面注册制将增加A股投资者的选择权，也将为投资者带来更多投资机会。同时，政府也将实施一系列的监管措施，以保障投资者的利益并减少市场风险。另外由于投资者可以拥有更多的选择权，而且具有更高的信心，会有更多的投资者参与到股票交易中，从而使市场的流通性和流动性都得到了提升。

　　第五 中国资本市场的竞争力和吸引力提高。

　　大量在国内上不了市的公司，往往会选择到海外去上市。这种现象源于目前我国的证券制度的某些缺陷。而注册制实施之后，这方面也会大大改善，企业上市的门槛会降低很多，这也会大大促进中国资本市场的竞争力和吸引力。

　　四年探索、硕果累累。我们认为股票市场从核准制向注册制的跨越，标志着市场的成熟和完善。注册制试点下，A股市场融资效率显著提升，企业上市条件更具包容性、审核标准更加透明、审核时效更加可预期、监管服务更加精细化，不同行业、不同规模、不同模式的优质企业，都能找到适合自身发展的资本市场机会。

　　展望未来，A股市场“优胜劣汰”的作用将更加明显，市场资源将进一步集中，价值投资的属性更加明确。随着注册制的逐渐推行，市场公司逐渐增加，投资者可选择的投资范围也将更广阔，对投资者的专业研判和风险承受能力要求也大大提高。另外上市公司股价表现与基本面的联系将进一步加强，长期价值投资的意义进一步显现。各行业头部蓝筹白马股、创新型企业、国家重点战略行业等优质板块与标的的投资价值将进一步凸显。从经济转型的角度来看，大消费、新能源和科技互联网等都属于经济转型受益的方向。

责任编辑：王涵