我国绿色金融快速发展背景下 兴业银行的绿色转型与高速增长机遇 绿色金融是一个尖端的新概念，目前已经对社会产生了较大的影响，但对大部分人来说依然较为陌生。本文是一篇浅显的科普文，希望通... 

来源：雪球App，作者： 阿萨姆奶茶_，（https://xueqiu.com/4551024913/211939766）

绿色金融是一个尖端的新概念，目前已经对社会产生了较大的影响，但对大部分人来说依然较为陌生。

本文是一篇浅显的科普文，希望通过以一篇简短的文章使读者能够基本完整的理解我国绿色金融的发展框架，同时借助兴业银行的例子方便读者了解绿色金融概念对我国银行转型发展的影响。

文章分为六个部分

第一部分：绿色金融的概念及特点

第二部分：国内外绿色贷款和绿色债券的发展状况

第三部分：发展绿色金融对商业银行的机遇与挑战

第四部分：兴业银行绿色金融业务发展现状及挑战

第五部分：兴业银行绿色转型的主要做法

第六部分：兴业银行围绕绿色金融部分的战略布局

不理解概念的读者可以通过第一部分和第二部分清晰的了解相关概念。

已经对绿色金融概念有所了解的读者可以直接跳过前两部分，从第三部分开始阅读。

导言

   “双碳“目标正成为我国优化产业结构、发展绿色经济、实现高质量发展的风向标，也意味着绿色金融的发展迎来新机遇。目前中国绿色发展的融资需求巨大，为商业银行发展绿色金融提供了广阔的市场空间。我国是以银行业为主导的金融体系，在银行业产品和服务同质化严重的今天，敏锐地抓住绿色经济发展带来的绿色金融发展机遇，以服务绿色产业发展为支点，加强绿色金融产品和服务创新，培育新的利润增长点，实现盈利和增长模式转变，对于商业银行加快经营转型具有重要的战略意义，而兴业银行作为我国首家赤道银行、首批开展绿色金融业务、首家制定完整的绿色贷款业务流程、唯一一家将碳中和作为战略布局的银行，也将迎来高速增长的机遇。

第一部分：绿色金融的概念及特点

1、概念：绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。

2、类型：绿色金融的种类非常丰富，可分为绿色信贷、绿色证券、绿色信托、绿色保险、绿色基金、碳金融等。目前我国商业银行开展的绿色金融业务可分为两个层次：一是建立在传统信贷业务基础上的绿色信贷业务，即为符合绿色金融目标的经济主体提供信贷资金；二是具有一定创新性的绿色金融业务，如发行绿色金融债券、绿色理财产品、发放碳排放权质押贷款等。

3、特点：传统金融业务以经济利益最大化为根本目标，而绿色金融业务则需要在追求经济利益的同时注重社会环境的整体利益，其产生的环境保护效益和对资源的有效利用程度是衡量金融机构成效的重要标准。这与商业银行追求利润最大化的根本目的在短期内可能存在不一致性，使得部分商业银行对于开展绿色金融业务的积极性不高，因此，需要政府制定和完善绿色金融政策，对商业银行开展此类业务提供政策和资金的支持。

第二部分：国内外绿色贷款和绿色债券发展概况

一、全球绿色金融发展状况

2007年7月，欧洲投资银行（EIB）发行首支气候意识债券，将债券收益分配给环境友好型项目，拉开全球绿色债券市场发展序幕。2013年是全球绿色债券发行规模的分水岭。在过去的十年中，全球绿色债券发行规模增长了218倍，2020年全球贴标绿色债券发行量达到2625亿美元，比2011年增加了2613亿美元。虽然受新冠疫情对全球债券发行市场的影响，2020年发行规模较 2019年微增48亿美元，增幅仅2%，但绿色债券的迅猛发展势头没有发生根本改变。气候债券倡议组织（以下简称 CBI）数据显示，截至 2020 年底，全球绿色债券市场存量已达1.1 万亿美元，发行人达1428 家、发行只数达7716只，覆盖了71个国家和42个币种。

二、国内绿色金融发展现状和特点

1、 我国绿色金融规模发展现状

从绿色金融业务发展来看，我国目前发展较迅速且对商业银行影响较大的前两种业务依次是绿色信贷和绿色债券（孙光宇，2021）。

我国绿色债券市场自 2015 年起步以来发展迅速，2018 年已成为世界第二大绿色债券市场，2019年贴标绿色债券发行总量位列全球第一。2020年末，我国累计发行绿色债券约 1.2万亿元，存量 8132亿元，规模稳居世界第二，仅次于美国，在人民币各项贷款余额中占6.9%，比年初增长 20.3%，2021 年上半年发行量为2633亿元，超过 2020 年全年发行量。截至 2021年6月末，我国绿色债券存量金额达15079亿元。根据清华大学《中国长期低碳发展战略与转型路径研究》显示，在“双碳”目标下，我国绿色债券市场发展潜力巨大，增长空间可达10 万亿元。

2、我国绿色金融目前发展的结构特点

①    从资产质量上看，绿色债券资产质量总体较高。评级方面以高信用评级为主，AA+ 以上占比超过 80%。截至2020 年末，绿色不良贷款余额为 390 亿 元，不良率为0.33%，比同期企业贷款不良率低 1.65 个百分点，比年初下降 0.24 百分点。

②    从银行间绿色债券交易特点来看，2021 年上半年，银行间绿色债券平均换手率为 4.97%，高于同期银行间市场债券整体换手率（2.29%）；银行间绿色债券平均日内收益率振幅为 0.007，低于同期全银行间市场债券平均日内收益率振幅 （0.027），说明银行间绿色债券流动性较高，同时价格更稳定。

③    分地区看，东部和中部地 区绿色贷款增速较高，分别为 23.5%和 26.6%，比全国平均增速高 3.2 个和 6.3 个百分点；西部和东北地区增速较低，分 别为 14.5% 和 12.4%。

④    从期限结构来看，截至 2021 年 6 月底，我国有超过 60%（约9300 亿元）的绿色债券期限在 5 年之内，反映了通过银行间绿色债券市场进行再融资的巨大潜力。（王然，2021）

3、我国目前对绿色金融的政策支持

在 2018 年《银 行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价方案（试行）》的基础上，近期人民银行印发了《银行业金融机构绿色金融评价方案》将绿色债券、绿色贷款纳入 MPA 考核以及作为 MLF合格担保品等具体政策，提高商业银行持有绿色债券的意愿。一些地方政府也已经实施贷款贴息、风险损失补偿、绿色担保、绿色产业基金、开通绿色审批通道等支持措施，健全绿色贷款激励约束机制。

同时研究降低绿色贷款风险权重。科学设定绿色贷款风险权重，可释放更多信贷资源继续投入绿色项目，进而降低商业银行绿色贷款业务成本、提高其回报率，为拓展绿色贷款业务提供正向激励。我国具有良好的绿色贷款统计基础，有条件在这方面开展实践探索。

第三部分：发展绿色金融对商业银行的机遇与挑战

一、从事绿色金融业务给商业银行带来的优势

绿色金融是商业银行经营转型的重要抓手。（罗施毅，2018）

1、 绿色金融业务的开展可以提高银行的盈利能力。

目前随着金融监管的逐渐收紧，绿色金融由于其活动的公益性、利他性置身于监管之外。在这种情况下，由于较低的准备金要求，开展绿色金融业务可以有效的提高银行的盈利能力。

2、 绿色金融业务通常资产质量优良，不良率远低于普通贷款业务，可以降低经营风险。

绿色资产的公用事业属性以及弱周期、风险低、现金流稳定等特点，使之成为金融机构的“安全垫”资产。Wind 数据显示，截至2020 年末，我国绿色债券累 计发行规模超过 1.1 万亿元，与此同时尚无违约案例，资产质量良好。

截至 2017年 12月末，兴业银行依据赤道原则累计对 1016笔项目开展适用性判断，其中 344 笔适用赤道原则，涉及 14390 亿元，未发生重大环境与社会风险，未产生1笔不良贷款。（陈涛，2022）

由于其不良贷款率较低，具有可持续发展的良好前景，因而可有效降低经营风险。

3、开展绿色金融业务可以有效避免传统企业贷款的环境风险。

在碳中和的背景下，若银行资金流向非环保甚至是污染企业，环境污染超过环境承载力的上限，必然会引起全社会的抵制，其生产经营被迫中断，项目预期的收益无法实现，进而引起资金偿付困难甚至破产，这必将加剧放贷银行的环境风险。

张力红等采取环境因素压力测试构建的情景按 “自下而上”的方法，探索出了 “环境—企业—银行”的压力传导路径，量化说明绿色信贷可以有效地降低银行的信用风险。

马春芳以2009-2017年间10家商业银行的数据为样本研究发现，一是 “两高一剩”清退比对资产质量有正向影响，“两高一剩”清退比越大，银行不良贷款率越低，资产质量越好; 二是绿色 信贷比对资产质量有正向影响，但是影响并不显著。

4、绿色金融可形成差异化的竞争优势。

目前商业银行同质化严重，绿色金融可以提供一条差异化道路。王雪标使用LSDV、PCSE和FGLS三种估计方法，发现绿色信贷能够有效提高商业银行盈利能力，降低商业银行信贷风险，从而提高商业银行核心竞争力。同时，提高商业银行的影响力能够深化绿色信贷的开展程度，从而二次强化商业银行的竞争力。

5、开展绿色金融业务可以在长期提高商业银行的经营效率。

张文中以2009-2018年我国16家上市商业银行为研究样本采用含非期望产出的SBM测算模型，并通过GMM估计绿色信贷对上市银行效率的动态影响。发现绿色信贷对银行效率的影响，与周期长短呈显著的负相关。短期内银行推行低信贷率的绿色信贷，在降低其利息收入的同时扩大其投入成本，这使得成本效应的作用力远远大于声誉效应，而且潜在收益等还未发挥正向作用，从而在短期内来看绿色信贷抑制银行效率的提高，但从长期来看，绿色信贷规模效应、声誉效应，潜在收益等充分发挥，绿色信贷正外部性内化，对银行效率产生显著的正向激励作用。这提示我们，绿色信贷政策是银行业实现可持续发展的选择之一

6、绿色金融给我国银行带来了“走出去“的渠道。

针对目前的一带一路战略来说：一带一路倡议迫切需要找到一个符合沿线经济体‘普遍关切’和‘共同发展利益’的立足点。推进气候合作、实现绿色增长则可能是中国推进国际合作中，各方普遍接受的立足点。”除此之外，绿色金融还可以减少或缓释中国企业和金融机构走出去过程中的环境与社会风险（罗施毅，2018）

在中国通过“一带一路”走向世界的过程中，绿色金融业迎来了巨大的发展机遇，仅能源领域就有超过5万亿美元的境外投资前景。

二、从事绿色金融业务给商业银行带来的挑战

1、目前大多商业银行对绿色金融的机制存在不足。（陈涛，2022）

2、由于很强的外部性，绿色项目往往周期长、前期投入大、技术复杂，可接受的资金成本较低。要实现商业可持续，首先要建立完善人才体系、制度体系和市场体系。（王然，2021）

3、由于公益性较强，行业平均盈利水平较低，因此绿色金融业务银行盈利空间较小。如何在推广绿色金融业务理念的同时，保障商业银行的合理利润空间和业务可持续性，这需要从银行内部提高效率和优化流程来降低服务成本；外部要从营销环节开始深入挖掘客户需求以进行产品的交叉销售，对业务价值和客户综合价值进行全面衡量和把握。

4、我国商业银行的绿色金融标准未与国际接轨，中外绿色定义仍存在差异。根据 CBI的统计，截至2020 年底，中国境内贴标绿色债券市场总余额9174 亿元人民币中，只有4686 亿元人民币同时符合国际和国内的定义，占比 51.1%。

第四部分：兴业银行绿色金融业务的发展与现状

1、兴业银行绿色金融业务的发展过程

兴业银行是我国首批开展绿色金融业务的银行之一，是我国第一家提出绿色金融的银行。也是目前我国唯一强调碳中和概念的上市银行。

2006年兴业银行在国内率先推出节能减排融资产品，2007年最先推出碳金融，2008年成为我国首家赤道银行。之后，兴业银行不断跟随国际统一标准，持续推动绿色金融业务的创新与发展，形成了依托集团综合经营优势，涵盖绿色信贷、绿色租赁、绿色信托、绿色基金等多元化绿色金融产品与服务的体系。

兴业银行2014 年就开始了绿色金融债券准备工作，领跑国内绿色金融债券的发行，于 2016 年 1 月 6 日下发《关于明确绿色金融债券募集资金投向的通知》制定并调整了绿色项目的评估认定相关标准，建立了整套绿色信贷标准化管理架构，具备了对绿色项目的环境效益量化评价体系。2016年1月28日发行我国首批绿色债券，2018 年 11 月 3 日首次发行境外绿债，成为完成在境内和境外两个市场发行绿色债券的首家中资银行，也成为绿色债券发行余额全球最大的商业金融机构。并在国内发行第二轮绿色金融债，当年两支绿色债券均达到AAA评级。

截至 2019年10月末，兴业银行累计为 18941 家企业提供绿色金融融资 21070 亿元。

2、兴业银行目前发债趋势的变化

兴业银行从 2016—2018 年发行绿色金融债的趋势主要有以下几个特点。

（1）兴业银行发行利率变高。近年来 5 支绿色债券的利率分别为 2.95%、3.20%、3.40%、3.99%、3.89%，上升趋势比较明显。

（2）认购倍数有所上升，投资者的投资意愿明显增强

（3）发行规模扩大。由 100 亿元、200 亿元到 2018年的单支 300 亿元，扩大了我国绿色金融债券的市场规模。

（4）由国内市场走向海外市场。2018 年 11 月 3 日，首支境外绿色债券成功发行，扩大了投资者群体，为我国其他银行发行境外绿债提供了范例。

兴业银行计划到2025年，绿色余额达到2万亿，比2020年的1万亿提高一倍。对比之下，国开行准备到2025年新增5000亿绿贷，从战略计划层面，仅有兴业银行的一半。

第五部分：兴业银行绿色转型的主要做法

1、高管层高度重视

前董事长高建平明确指出要把绿色金融“做大、做强、做出品牌、做出影响”。

2、吸纳国际先进经验，成功适用赤道原则，进而可以更好的进入境外市场。

3、调整组织架构，建立绿色金融激励约束机制

一方面，为全面落实绿色金融理念，兴业银行对组织架构进行了较大调整。在高管层面，兴业银行成立了社会责任工作领导小组，负责系统协调和推动绿色金融；在兴业银行总行层面，设立可持续金融部（后更名为“绿色金融部”），负责全行在绿色金融领域的业务推动、产品开发、技术支持等工作；在兴业银行分行层面，建立分行绿色金融部，负责辖区内绿色金融工作。另一方面，为激励各分行绿色金融部门的积极性，总行绿色金融部制定分行绿色金融考评指标，从绿色金融规模、业绩、创新、品牌等多个方面评价，考评结果影响分行财务资源配置。各分行对绿色金融业务部门也制定考评办法，其结果影响相关工作人员的绩效分配与职位晋升。

4、持续创新绿色金融服务和产品

根据兴业银行信息科技部唐敏的报告，目前，兴业银行已启动绿色金融业务系统二期项目， 将在绿色项目智能识别、环境与社会风险信息大数据支持与 AI 运用、客户的绿色评级、绿色产业分析、绿色 指数生成与运用、绿色资产管理、环境权益市场金融支 持、移动端 App 以及监管系统对接等方面进行持续探索 与优化，着力打造涵盖银行、租赁、信托和基金等金融服务的集团化作业平台。比如率先打造国内碳金融和排污权金融服务平台。如 2014年 9月，兴业银行联合湖北省碳排放权交易中心等机构，单纯以200吨的碳排放权配额作为质押担保，为宜化集团提供了4000万元人民币贷款，成为国内首笔碳配额质押贷款，不仅实现最大程度的节能减排，而且有效盘活了碳配额资产，缓解了企业的资金压力。

5、开创个人绿色金融业务的先河。

大部分商业银行的绿色金 融业务是针对企业客户，而对于个人的绿色金融业务鲜少涉猎。

2010年，兴业银行发行了我国首张低碳主题信用卡，鼓励持卡人 积极参与碳减排。该卡倡导“绿色、低碳”，鼓励持卡人积极主动进行绿色消费，其目的是呼吁大家关注和支持环保事业，也为个人碳交易市场的发展提供了一个切实可行的渠道。截至 2019 年底，低碳信用卡累计发卡量 73.35 万张。

2016年，兴业银行推出零售绿色信贷 产品“绿色按揭贷”，主要面向交易符合绿色建筑标准房屋，且 符合个人住房按揭贷款资格的客户。此该行还开发了面向个人客户的绿色理财等绿色投资类产品，一方面缓解了相关绿色项目面临的期限错配问题，拓宽了其融资渠道，降低了融资成本；另一方面也可满足个人客户的投资需求，扩大融资份额，这种针对个人的创新性理财产品对于兴业银行扩展绿色金融业务起到了积极的促进作用。

如图 2 所示，兴业银行在这方面获得了非常不错的成果，截至 2017 年末，兴业银行共为 1.4 万余家企业提供了超 1400 亿元的融资，余额可达 6806亿元。从近几年的趋势来看，兴业银行绿色信贷规模还将不断突破新高。

第六部分：兴业银行围绕的绿色金融业务的战略布局（此部分思路框架来源于雪球创作者@夹头使者   的路演，笔者进行了一定的补充解释。路演链接唯一强调碳中和的上市银行——兴业银行 - 雪球 (xueqiu.com)）

一、兴业银行自身目前在工具层面，有四个差异化战略。

1、同业业务：银银平台

兴业银行构建了一个类似银行间支付宝的工具，给各中小银行及兴业银行本身提供了一个向上归集资金的通道。目前，银银平台已经汇集了400余家金融机构，体量十分巨大。依托银银平台，可以使兴业银行保持同业之王的地位。

同时，分地区看，东部和中部地区绿色贷款增速较高，分别为 23.5% 和 26.6%，比全国平均增速高 3.2个和 6.3个百分点；西部和东北地区增速较低，分 别为 14.5% 和 12.4%。

这是由于西部和东北地区经济较为落后，银行业务开展较少，而当地银行又缺少足够的绿色金融所需的人才储备和项目实力所致。

    而兴业银行这种区域性银银平台的建立，可以使得兴业银行在当地基层网点不足的情况下，利用西部和东北部中小银行的渠道，以较低的经营成本，通过自身的人才优势和资源优势，介入经济落后地区的绿色金融业务，实现双赢。

2、对公业务：商业银行+投资银行

我国金融市场一直存在一个弊端，即：间接融资过多，直接融资过少。

兴业银行目前由商业银行提供贷款，投资银行提供债券承销。提供打包服务，为进一步开拓对公市场提供了明确的思想路线。

    而绿色金融现金流稳定、前期投入过大、回报周期过长，同时风险极低的特点，决定了在传统贷款的制度下，要么降低贷款利率导致银行利润下降；要么贷款利率高于绿色产业的现金流回报导致项目无法施行。由此决定了比起传统的银行贷款、间接融资。绿色金融更好的发展方向是债券市场。兴业银行的商行+投行模式的本质，就是以商行对公之王的地位为基础，反哺投行业务，有效提高兴业银行的盈利能力，二次强化竞争力。

3、零售业务：财富管理

与招商银行和平安银行相比，兴业银行此前较少提及零售业务。但是目前也已经取得了一定的优势。目前兴业银行的个贷规模超过了以零售银行自称的平安银行，且不良率低于平安银行。同时兴业银行个人存款7200亿，高于平安银行的6800亿。同时，兴业银行在零售业务中选择差异化大力发展财富管理业务。

兴业银行在零售业务中选择的财富管理业务，与绿色金融业务完美贴合。绿色金融由于其现金流稳定、回报期长、风险极低的特点，极其适合作为财富管理业务中的底层资产。将零售业务与绿色金融结合，不仅可以成功实现差异化竞争，避开与招商银行、平安银行的同质化竞争，同时，个人绿色金融业务一方面可以有效拓宽绿色金融的融资渠道，另一方面还可以满足个人客户的投资需求，扩大融资份额。还可以为个人碳交易市场的发展提供一个切实可行的渠道。实现真正意义上的三赢。

4、政府业务：债券银行

兴业银行在与政府的业务中，主要以债券的形式进行，在兴业银行8万亿的总资产中，有大约2万亿的债券，很大部分是政府和政府所有企业的债券。这使得兴业银行在政府业务渠道也获得了很大的比较优势。在未来政府的绿色金融项目中，兴业银行也可以凭借目前积累的政府渠道优势，在绿色金融领域更快的扩大优势。

二、兴业银行工具层面的差异化战略在绿色金融领域可以产生巨大的合力

通过兴业银行在工具层面上的四个差异化战略，意味着兴业银行在绿色金融领域可以做到一鱼多吃。

1、通过同业业务对接小银行与幼稚企业，低成本建设渠道，极大层度的提高了运营效率。同业业务为兴业银行做大资产负债表提供了资源支持。换句话说，兴业银行的同业不是单纯的为了同业，而是形成了一个大型股份行和地方中小行之间的生态环境，利用地方小银行低成本运营的优势，建立了低成本渠道。

2、通过商行+投行战略，兴业银行的绿色金融专项产品面向环保节能产业客户时，可以为他们提供多元化的金融服务。 首先是装备商的制造业绿色贷款，和投资商的绿色项目贷款。由于绿色项目的回报周期通常都非常长，因此投资商有非常巨大的资产证券化的意愿，由此引发了资产证券化的中间业务，可以带来二次收入。

3、通过零售业务中重点发展的财富管理业务，最后，资产证券化之后，由于绿色资产本身回报周期长、回报非常稳定的特点，向财富管理业务进行的证券化资产代销业务，可以带来三次收入。以最初的绿贷为平台，兴业银行依托自身强大的对公能力，结合同业平台聚集资金，通过绿色金融整个产业链可以获得稳定的巨大利润。有巨大的增长空间。

三、严格遵守国际准则，也为兴业银行未来境外业务的增长埋下了伏笔。

一带一路倡议迫切需要找到一个符合沿线经济体‘普遍关切’和‘共同发展利益’的立足点。推进气候合作、实现绿色增长则可能是中国推进国际合作中，各方普遍接受的立足点。

在中国通过“一带一路”走向世界的过程中，绿色金融业迎来了巨大的发展机遇，仅能源领域就有超过5万亿美元的境外投资前景。

随着一带一路战略和人民币国际化的推进，海外业务的巨大空间也为兴业银行未来的全球化提供了充足的想象空间。

总结

兴业银行目前的绿色转型已经初见成效，作为我国绿色金融的金融龙头，随着绿色金融的快速发展，碳中和政策的不断收紧，兴业银行也将迎来高速发展的机遇。

$兴业银行(SH601166)$    $江苏银行(SH600919)$    $隆基股份(SH601012)$