伊利股份(600887.SH)2023年三季度经营业绩全解 #伊利股份# 摘要：本分析报告基于$伊利股份(SH600887)$ 2023年三季度财务报告数据及公司所处行业“乳制品”... 

来源：雪球App，作者： 读财报慧投资，（https://xueqiu.com/2249490870/267784834）

#伊利股份# 摘要：本分析报告基于$伊利股份(SH600887)$ 2023年三季度财务报告数据及公司所处行业“乳制品”中16家公司的同期财务报告数据生成。$赛力斯(SH601127)$ $贵州茅台(SH600519)$

业绩概述：根据伊利股份(600887.SH)2023年三季度财务报告数据，公司在2023年前三季度，实现营业总收入974.04亿元，同比增长3.77%；归母净利润93.80亿元，同比增长16.36%；扣非归母净利润84.54亿元，同比增长11.51%。

从本季度单季来看，2023年第三季度，公司实现营业总收入312.07亿元，同比增长2.66%，环比增长-4.73%；归母净利润30.75亿元，同比增长59.44%，环比增长14.30%；扣非归母净利润26.57亿元，同比增长56.95%，环比增长7.13%。

重点关注：根据公司的报告数据，本公司本期应重点关注：应收账款/营业收入、现金性资产/总资产、有息负债率、资产负债率和流动比率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。

股票代码：600887.SH

股票简称：伊利股份

所属行业：乳制品

行业企业数量：16家

行业企业分析样本数：16家

所属地区：内蒙古

上市日期：1996-03-12

主要业务：各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动

伊利股份(600887.SH)2023年前三季度财务报告显示，公司实现：

营业总收入974.04亿元，较上年同期增长3.77%，实现正增长；

净利润93.70亿元，较上年同期增长16.36%，实现正增长；

归母净利润93.80亿元，较上年同期增长16.36%，实现正增长；

扣非归母净利润84.54亿元，较上年同期增长11.51%，实现正增长；

经营性净现金流117.08亿元，较上年同期增长31.93%，实现较大幅度增长。

2023年第三季度，公司实现：

营业总收入312.07亿元，同比增长2.66%，同比实现正增长，环比增长-4.73%，环比出现负增长；

净利润30.56亿元，同比增长59.68%，同比实现大幅增长，环比增长13.28%，环比实现正增长；

归母净利润30.75亿元，同比增长59.44%，同比实现大幅增长，环比增长14.30%，环比实现正增长；

扣非归母净利润26.57亿元，同比增长56.95%，同比实现大幅增长，环比增长7.13%，环比实现正增长；

经营性净现金流56.96亿元，同比增长70.31%，同比实现大幅增长，环比增长20.42%，环比实现正增长。

企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

2023年前三季度，公司净利润增长率为16.36%，较上年同期变动15.28个百分点（上年同期为1.08%）；指标值低于行业中值（行业中值为22.32%），公司利润增长低于行业平均水平。

营业总收入增长为3.77%，较上年同期变动-6.65个百分点（上年同期为10.42%）；指标值高于行业中值（行业中值为2.24%），营业总收入增长优于行业平均水平。

净利润率为9.62%，较上年同期变动1.04个百分点（上年同期为8.58%）；指标值高于行业中值（行业中值为5.62%），盈利能力优于行业平均水平。

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2023年前三季度，公司总资产增长率为19.04%，较上年同期变动-30.84个百分点（上年同期为49.88%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/16），公司总资产增速明显快于行业平均水平。

分拆来看：

股东权益增长率为7.80%，较上年同期变动-37.63个百分点（上年同期为45.43%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.68%），股东权益增速快于行业平均水平。

资产负债率为62.39%，较上年同期变动3.92个百分点（上年同期为58.47%）；指标值高于行业中值（行业中值为49.85%），总体债务负担高于行业平均水平。

有息负债率为38.65%，较上年同期变动4.61个百分点（上年同期为34.04%）；指标值高于行业中值（行业中值为22.13%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。

★ 2023年前三季度，公司总资产周转率为0.70，较上年同期变动-0.13（上年同期为0.83）；指标值高于行业中值（行业中值为0.51），资产总体运营效率高于行业平均水平。

分拆来看：

现金性资产占总资产比重为31.52%，较上年同期变动-0.68个百分点（上年同期为32.20%）；指标值高于行业中值（行业中值为13.92%），现金性资产所占比重高于行业平均水平。

无效资产占总资产比重为3.62%，较上年同期变动-0.17个百分点（上年同期为3.79%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.74%），无效资产比重高于行业平均水平。

应收票据与应收账款周转率为29.74，较上年同期变动-6.97（上年同期为36.71）；指标值行业排名靠前（行业排名2/16），应收票据与应收账款运营效率明显优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显强于同行业。

存货周转率为4.77，较上年同期变动-1.32（上年同期为6.09）；指标值高于行业中值（行业中值为4.57），存货运营效率优于行业平均水平。

固定资产周转率为2.85，较上年同期变动-0.17（上年同期为3.02）；指标值高于行业中值（行业中值为2.11），固定资产运营效率优于行业平均水平。

净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2023年前三季度，公司

毛利率为32.90%，较上年同期变动0.30个百分点（上年同期为32.60%）；指标值高于行业中值（行业中值为26.06%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。

税金及附加/营业总收入为0.54%，较上年同期变动-0.06个百分点（上年同期为0.60%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.63%），税金及附加占比低于行业平均水平。

销售费用率为17.66%，较上年同期变动-0.81个百分点（上年同期为18.47%）；指标值高于行业中值（行业中值为11.68%），销售费用支出比重高于行业平均水平。

管理费用率为3.98%，较上年同期变动-0.11个百分点（上年同期为4.09%）；指标值行业排名靠后（行业排名13/16），管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好。

研发费用率为0.57%，指标值与去年同期持平；指标值行业排名靠后（行业排名14/16），研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题。

财务费用率为-0.29%，较上年同期变动0.02个百分点（上年同期为-0.31%）；指标值行业排名靠后（行业排名13/16），财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小。

有效所得税税率为14.18%，较上年同期变动0.64个百分点（上年同期为13.54%）；指标值高于行业中值（行业中值为13.77%），公司所得税税负高于行业平均水平。

盈利现金比率为124.95%，较上年同期变动14.75个百分点（上年同期为110.20%）；指标值高于行业中值（行业中值为124.36%），净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。

资产体现了公司的家底，负债体现了公司面临的压力。因此，资产和负债的重要项目和变动情况值得重点关注。

根据2023年三季报，公司资产方金额与占总资产比重排名前五的科目分别为货币资金、固定资产、其他非流动资产、存货和商誉，其中本期新入榜单的科目为商誉，本期退出榜单的科目为其他流动资产。

负债方金额与占总资产比重排名前三的科目分别为短期借款、长期借款和应付账款，前三名的科目项与去年相比无变化。

资产方变动额排名前五的科目分别为货币资金、其他非流动资产、存货、其他权益工具投资和其他非流动金融资产，其中本期新入榜单的科目为货币资金、其他权益工具投资和其他非流动金融资产，本期退出榜单的科目为商誉、固定资产和无形资产。

负债方变动额排名前三的科目分别为短期借款、长期借款和其他流动负债，其中本期新入榜单的科目为其他流动负债，本期退出榜单的科目为应付账款。

资产方变动率排名前五的科目分别为交易性金融资产、其他非流动金融资产、其他非流动资产、衍生金融资产和应收票据，其中本期新入榜单的科目为交易性金融资产、其他非流动金融资产、衍生金融资产和应收票据，本期退出榜单的科目为商誉、无形资产、存货和其他应收款。

负债方变动率排名前三的科目分别为其他流动负债、一年内到期的非流动负债和递延收益，其中本期新入榜单的科目为其他流动负债、一年内到期的非流动负债和递延收益，本期退出榜单的科目为递延所得税负债、应付票据和短期借款。

在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。

根据2023年三季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：

应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”数值排名位于行业尾部，公司的应收账款管理能力和对客户的议价能力可能高于同业。

存贷双高：“现金性资产/总资产”和“有息负债率”都存在过高的情况（存贷双高），应警惕公司可能存在资金使用效率低下、资金被占用、报表舞弊等问题。

资产负债率：“资产负债率”偏高，说明公司债务压力较大，需要关注公司的偿债能力。

流动比率：“流动比率”偏低，需要关注公司的流动性风险。

2023年前三季度，伊利股份营业总收入增长3.77%，实现正增长；归母净利润增长16.36%，实现正增长。

根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。

根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：

公司利润增长低于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。

公司总资产增速明显快于行业平均水平；股东权益增速快于行业平均水平；总体债务负担高于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平。

资产总体运营效率高于行业平均水平；现金性资产所占比重高于行业平均水平；无效资产比重高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率明显优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显强于同行业；存货运营效率优于行业平均水平；固定资产运营效率优于行业平均水平。

公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好；研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题；财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小；公司所得税税负高于行业平均水平；净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。

对于公司的本期报告数据，应该重点关注：应收账款/营业收入、现金性资产/总资产、有息负债率、资产负债率和流动比率等。

更多股票详细分析数据和报告，请访问“读财报”系统（https://ducaibao.com.cn）