平均股价比大盘指数更能反映市场的本质

来源：雪球App，作者： 晨光论市，（https://xueqiu.com/4418387784/176263125）

    在日常的股市投资中我们关注最大的就是大盘指数，如上证指数、深证综指、中小板指、创业板指等，通过对这些指数的观察来判断整体市场的运行状态，甚至大多数人也是看这些大盘指数来大致判断市场的终极大顶或大底。我们都知道沪深交易所对这些大盘指数的编写都是基于以发行量（即市值）为权数的加权综合股价指数，这种指数设计的弊端是那些权重大的公司对指数影响很大，以至于大盘指数会因这些小部分大盘股的走势而不能反映市场真实的全貌。举个例子：我们暂且把所有A股公司设定为只有10家，他们的市值分别是8亿、4亿、3亿、2亿、1亿、0.5亿、0.5亿、0.5亿、0.27亿、0.23亿，总市值20亿，最大的一家8亿就占了总市值的40%权重，第二大4亿占百分之20%权重，两家共占60%的权重，假设以这10家公司加权编制大盘指数，某一天，8亿市值的公司跌-8%，4亿市值的公司跌-5%，其它八家公司的股价都是平收，那这大盘指数跌幅是多少呢？就是-8%乘40%+-5%乘20%=-4.2%，即尽管在这10家公司中有8家公司在涨仅有两家公司在跌，但实际由他们10家公司构成的大盘指数却是大跌-4.2%。大家认为这样的计算方法否反映市场整体的真实状态。而如果我们采取算术平均的计算方法那跌幅结果会是怎样呢？(-8%+-5%+0x8)除以10=-1.3%，即仅仅是微跌1.3%，这才是市场的全貌。当然说这些并不是否定上证指数之类的大盘指数编制不合理需要改编，我们交易所规定这样的指数编制是有利于市场整体体量水平的反映的，但反映不出整体的股价水平。市场整体的平均股价，尤其是算术平均股价比大盘指数更能反映市场的本质与全貌。

        我们都知道我们的上证指数自2007年10月17日创下地球顶6124点后，整整13年多了还登不上这个珠穆拉玛峰，2015年的特大牛市6月12日也仅仅是到达5178点次高峰，截止2021年4月2日还站在3484点的半山腰。所以很多投资者都在说我们的A股熊冠全球，美国的道琼斯工业和纳斯达克指数10年持续向上。从指数上看还真是这样，前几天我写了篇《我们所看到的并不一定是真的，唯有知道真相才是最大的确定性》那么我们看到的到底是不是真相？

上证指数周线图如下：（从指数的三个高点，以13年的长周期看还真是很熊）

让我们来看下面大智慧软件的两市平均股价（这平均股价是所有沪深所有标的的平均股价）与上证指数的对比图：（彩色为平均股价，白色为叠加的上证指数）

2007年10月特大牛市终结，由于市场所有股票几乎一拥而上的普涨格局，指数与两市平均股价几乎同时上涨同时达到6124点和22.6元，疯牛的极大泡沫大致只用一年的时间指数与平均股价从6124点和22.6元，瞬间暴跌到1664点和5.63元。当时不知有多少人倾家荡产，妻离子散甚至自杀，著名演员的刘涛老公王珂当时号称京城四少之一，最终也因这波熊市破产，一度抑郁轻生，幸好娶了好老婆刘涛才重新过上的富足的生活。2009年7月底到2010年11大盘指数从1664点翻倍到3400点上下，两市平均股价到了20元左右，几乎达到了07年大牛市高点22.6元的水平，指数虽然是3400点仅仅相当于6124点的一半上下，当时平均股价几乎达到了6124点时的22.6元上下的水平泡沫极大，说他比07年牛市更大也不为过，因为刚刚经历过2008年的金融危机，股市竟然敢这样涨，回想当初其实就是那时为了拯救金融危机推出的四万亿投资的资金大满贯的结果。经济刚从经融危机中复苏，股市的平均股价竟然涨到了07年牛市附近，（当时很多人只看指数才3400点，很少人看平均股价，当时我就知道看这个了在19元上下我就感到危机了）不跌死你才怪，结果从2010年11月直接跌到2012年6月和2014年6月1850点上下，引发了近三四年的熊市。2014年6月大盘指数从1850点一直到2015年6月迎来了一波像07年一样的普涨行情的特大牛市但这次牛市持续的时间比07年端很多，以至于当时在2015年6月的5178点附近有一些所谓的资本市场专家甚至喊出了十年牛市股市即将超越07年高点6124点向10000点冲击，这是荒唐至极，人心叵测，害人不浅。我们在回到两市平均股价这个指标，2015年6月指数高点5178点，两市平均股价是31元，相比2007年的大牛市高点22.6元还高了27%，平均估价的涨幅大于高于指数涨幅。请问2007年的牛市泡沫不？15年牛市的股价高点竟然还比2007年高27%，你说泡沫大不大？大到孙悟空大闹天空了，但是当时指数只有5178点没有达到07年的高点6124点，且从2014年6月到2015年6月牛市的时间才进行12个月时间比07年大牛市短了一年左右，（07年牛市从05年11月到07年10大致2年时间）所以有些人还被这指数点位和牛市持续的时间麻痹了以为牛市还长着呢？我有个亲戚是我姨夫，早早就入市了是算是我们的第一代股民，已经70多岁了也没什么知识不太看其他信息，只会用通达信软件交易，看技术分析，每次碰到我就讲的头头是道。在这波牛市中曾经赚了200多万，还多次向其他亲戚扬言这次要至少赚500万以上，有几个亲戚在4300点左右追高也投了点，当时大智慧的平均股价已经达到26元，已经高于2007年的牛市水平不少了，这时我已经有警觉了，自己也降低了仓位，也劝他出来点，他不听，结果呢股市又涨了20多天，指数摸高到5178点，平均股价冲到30.72元，碰到我还说我胆小鬼，结果从5178点开始暴跌，连续第二了两天，我在第三天果断清楚，虽然没有逃在最顶部，也算是次顶步逃出了，我也劝他赶快泡了，他还是说你胆小鬼这是牛市的暴力调整，就相当于2007年牛市时的530半夜鸡叫，结果我硬劝还是劝不住，发动好多亲戚一起劝，无功而返，结果把所有利润几乎全部吐完只剩下10万才走了，没有亏损是不幸中的万幸。

      15年6月的大泡沫指数从5178点立马转暴跌，跌了十多天管理层推出大盘与个股熔断机制，甚至在推出熔断机制的周末宣布上星期已经申购新股的资金都不算数星期一马上原路返回，（那时认购新股要冻结认购资金的），结果星期一一开盘股市还是暴跌，这是为什么？管理层都这样做了那些市场上的大资金还敢这么做，一切因为两市平均股价捅破天了，泡沫极大玉皇大帝都发怒了，结果刚推出一两天的大盘与个股熔断机制有否定了推到重来，按以前的板，但是即使这样也救不了这杯捅了一个大窟窿的巨大泡沫的惨烈破裂的结局，仅仅花了8个月时间指数从5178点暴跌到2700点左右，平均股价从31元高点跌到10.5元，平均股价的跌幅大幅高于指数跌幅。

现在的指数是3585点，平均股价是20元左右，相比2007年大牛市的22.58元低10%左右。有的人也许认为，现在的平均股价高是因为最近几年新股发行价高，有点影响。这点是有些影响但相比以前近3000多家的基数，增家的1000多家（也只是少部分高价）影响系数不是很大，未来避免这个因素的干扰，我特意只选择2014年6月，2015年牛市启动之初的股票（即剔除2014年6月30日后上市的股票）以10个基点为起点，做了一个同等权重算术平均的大盘指数：

不看不知道，一看吓一跳，2010年11月前后平均股价比2007年牛市要高一点，有泡沫，所以连续跌了两三年。15年6月高点极度高于2007年高点，逆天了，结局大家都看到了。现在点位也高于2007年高点，当然07年到现在已经将近14年了，有货币贬值资产价格自然会高些的因素在，（这因素只相对整体市场）如剔除这因素，现在的股价还是比07年高一些，所以从这平均价格指数看，我们A股还算是可以的，但相比美国的10年涨幅还真是不可同日而语。那么A股为什么从平均股价上看长期是上涨的，而指数是那么熊呢？那是因为2007年的一众大盘股还趴在07年高山的底部或半山腰，如当时号称四朵金花的钢铁、煤炭、有色、券商，还有公用事业的电力、高速公路、航运港口，石油等这些行业，这些行业当时都是特大权重股，哪怕现在价格较低，但由于它们总股本大总市值相比大多数的中小盘股还是大盘，中国石油就是典型的代表，由于受加权指数算法的影响所以大盘指数还很低迷。

大智慧平均股价指数：

通达信平均股价指数：

同花顺全A（刚推出不久）

     综上所述，两市的平均股价比大盘指数和市场整体市盈率更能反映市场的本质和整体估值水平，我们不能被加权的大盘指数所虚假迷惑，尤其是现在少数大市值股票与大多数小市值的股票两级分化更极端，试问一家2.7万亿市值的茅台股份得多少家小市值股票抵消，还有一些几千万市值的就更别说了，只有平均股价才最能反映市场的真实水平。从大智慧平均股价指数看（其他两个时间不长2007年前后都没有）现在的平均股价20元上下比2007年高点的22.58元低10%左右，整体估值水平不算低，处于中上水平或者说他有点偏高也不为过。有平均股价指数的证券软件有通达信、大智慧，指数名字是“平均股价”。还有同花顺的“同花顺全A”指数也相当与平均股价，这些平均股价是按股票的价格权重来编制的，还是有点受高价股的影响，但相市值权重的大盘指数反映的客观度还是好很多的，算术平均股价更是真实的反映，如果有兴趣可以用通达信“定制品种”里编写，但是由于涉及的股票基数太大软件计算有些慢。

   文章最后给大家展示一下市值权重统计与价格权重统计（或等权重算术平均数统计）的差不别有多大。

旅游综合万得的市值权重指数是这样的（几乎各大证券软件的板块指数都是用市值权重统计的）

哈哈哈，有没有发现板块指数的走势几乎和中国中免一样，因为中国中国中免的市值占这个板块的93%，这中国中免高一个免税店就牛成这样了。

                告诉大家一个秘密，现在只有同花顺除了各个大盘指数是沪深交易所制定的没法改变外，其他各种板块的指数同花顺都是用价格权重来统计的，以后要看板块真是的涨跌还得去同花顺看。

同花顺旅游板块的指数：

成份股几乎一样

呃！！！！咋回事，同样的成份股指数咋完全相反能，这才是真的，旅游股除了中国中免（就是中国国旅）前几个月暴涨其他股都是暴跌，所以价格权重算法就大跌了，最近除中国中免外，所有的旅游股涨幅很大，所以由这种统计方法的指数反而是逆势大涨了，从这个板块指数的天壤之别的走势，想必大家对大盘为什么会是这样应有更深刻的认识了，自2007年高点以来这十几年股市整体表现还算过得去，指数那么熊，要怪就怪那些07年乱炒的大盘股吧，是他们还站在自己的珠穆朗玛峰山脚下，从这点看，我们大家还真要对市场有敬畏之心，千万别买在市场或个股的终极顶部或次顶部，否则就如孙悟空被压在如来的五行山下一样，那时我们就再也没有如孙悟空一样那么好运有观世音点化唐僧来搭救了。哈哈哈！