买高股息股票好吗？分红好还是坏？

最近很多盛赞分红、推崇红利指数的文章。

原因无非是现在处于熊市，加上之前那一波“中特估”的涨幅，其中主要就是高股息的股票，所以现在又变得热起来。

现在很多人把分红看成无比正确，认为不分红就是垃圾公司，以分红多少来判断公司的好坏。

​说说我对分红的看法，在我眼中，分红只是一个侧面分析公司赚的真钱还是假钱的公司，对于我们做财务分析时有佐证作用，毕竟财务造假的公司很难大比例的分红。

至于分红是好还是坏，要看具体情况，不存在分红一定就是好。

分红是好还是坏要看企业留存的一块钱是否产生了高于社会平均回报率的收益，最好是能达到或超过企业原净资产回报的收益。

比如所投资公司的净资产回报率是15%，也就是说公司100元的净资产产生了15元的收益。公司今年赚了15元，如果这15元再投入还是产生了15%的收益，也就是2.25元，那这个15元留存在公司，不分红更好。

如果这15元再投入只是产生了3%的收益，和存银行差不多，15元只产生了0.45元的收益，那这显然分红给我们处理更好。

底线是要超过社会平均回报率，比如7%（5%的GDP增长率+2%的通胀率），不然分红给我们直接买全指指数基金都比它收益高。

分红只是判断好坏的一个点，且并不是核心点。

近期高股息股票涨了，不代表高股息策略就很好，投资不要陷入后视镜效应，熊市谈高股息，牛市谈成长，什么涨了追什么，追新能源、追“中特估”、追AI，等真买进去了后续大概又是一地鸡毛。

造成股息高有很多种情况：

一种是企业遇到困境，伴随股价大跌，比如我持有的中国平安和万科都是这种情况，如果困境反转，股价大涨，很可能股息率会降低。也可能反转失败，股价继续跌，公司也没什么发展了，保持现在的股息率，也可能公司衰退，股价跌，股息率也降低，甚至亏损不分红。

一种是周期性企业遇到景气周期，如陕西煤业，现在股息率高达12%，但这是在去年煤价大涨的情况，这种情况肯定不可持续，未来股息率肯定会下降。

生物学有个S型曲线的现象：生物最初生长缓慢，在一个发展阶段出现的时候，可以看到它在快速生长，随后而来的是一段成熟、稳定和较慢生长的时期。最后，这个生物变得太大或太老以至于无法继续生长，这段时间过去之后，生物就进入一段衰退期。

投资的企业也有这个S型曲线现象，通常，投资回报率最好的公司是那些正在进入快速成长期的公司。

在这个阶段的公司一般很少分红，都是把利润用于开疆拓土，扩大市场份额，产生更大的价值，早年的成长股腾讯、海康、万科、美的、伊利都是这样的。

而那些进入成熟期的公司，由于市场已趋近饱和，利润留存下来也很难再扩大生产产生原回报率的利润，所以倾向于把利润通过分红分给股东。

持仓企业中的代表是分众传媒，市场就这么大了，分众在梯媒行业市场占有率已经很高了，市场就这么大，再拓展到那些三线城市的点位产生的价值不大，回报率很低，之前留存利润江南春考虑因为接触品牌方很多，认为能帮助自己投资，回报率应该不错，之前还自信过把公司交给别人，学他的朋友沈南鹏一样专心做投资。

现在发现不是这么回事，公司拿钱去投资收益率拉垮，这样一想还不如直接分给股东，所以今年分众大比例分红，能认错的管理层要珍惜，这在A股是很难得的。

其实看了一下我的持仓股，股息都挺高的，中国平安、万科、美的集团、分众传媒、海螺水泥，股息率基本达到了5%，海康威视、洋河股份也有2%。

但我买入股票没有特意以股息率高的标准来选择，我刚开始投资时就知道我投资水平有限，所以我尽量在行业龙头白马股里选择，这样财务造假的概率比较小，也有很多的分析文章研报数据可参考，龙头白马也已经证明具备了强大的护城河，这样投资难度就小了很多。

这种筛选条件下，持仓股是成熟型公司就比较大，股息率就比较高。

要不要买高股息的企业，我认为高股息不是选择投资企业的决定条件，投资企业还是要看企业的护城河和估值。

分红只是分析公司的一个佐证，而不能因为分红去投资一家企业。

至于很多人认为不分红的企业价值为0，我认为不用担心，只要留存的利润大于社会平均收益率，即使公司不分红，价值