从通证经济学看平台币TT价值潜力

3 月 27 日，MetaTdex 平台币 TT 价格达到 1.62 美元 1 枚，加密市值冲进全球前 100 位。近期，MetaTdex 火热进行的 Polygon 链交易挖矿和「币股通」产品发布，被看做是 TT 本轮上涨的双重引擎。作为加密市场投资人和 TT 市场的参与者都需要理解 TT 市值的深度逻辑，以便能对 TT 未来上涨空间做出科学判断。通证经济学可以帮助我们从数学层面分析 TT（Tdex Token）Token 的前景。

通证经济学（Tokenomics）是用来描述加密资产的数学模型与激励措施。有良好通证经济学设计的 Token 往往更有价值，随着时间的推移能爆发出更大的增长潜力；而糟糕的通证经济学设计可能会导致采用率低、错误激励，甚至导致整个项目的失败，损失最终由 Token 持有者买单。本文将从供给与生态需求这两个方向延展去探讨 TT 通证经济学设计，供给面涉及供应量、经济模型、TT Token  分配等，生态面则涵盖 Token  的定位、激励措施、社区共识、实用性等。

Token 供给基本指标，主要聚焦在 Token 的供应量以及它将随着时间如何变化。

• 流通量：市场上流通的 Token 数量

• 最大供应量： Token 的发行总量

• 市值：目前的价格 * 流通的供应

• 完全稀释市值：价格 * 最大供应量

供给基本指标，有助于我们了解 TT Token 未来的供应和稀缺性。从 Token 供给面对比表中，我们可以得到 TT 的基本面判断：

•  TT 同比特币一样，有着清晰的供给上限，总计 10 亿枚，无增发可能性。而 ETH 和 DOGE， Token 发行无上限。

•  TT 以可预测的速度减少供应，且减产速度快于比特币。表面上看 TT 减产仅为 20%/年，但 4 年累计减产规模为 59%【计算方法:（1-1*0.8*0.8*0.8*0.8）/1*100%】，幅度甚至大于 BTC 的 50%。

•  TT 流通率高于 DYDX，未来总涌入市场量少。流通率指流通量与总供给的比值。TT 和 DYDX 都是 10 亿枚的平台币，DYDX 的流通率为 15.6%，TT 流通量率为 25.6%，加上累计销毁 0.87 亿枚 TT，TT 累计产出已达到 3.43 亿枚，达到 34.3%。也就是说，未来新进入市场 Token 数量上，DYDX 比 TT 高 18.7 个百分点。

•  TT 未来受完全稀释市值冲击小。我们主要通过市值和稀释市值的比值，去判断未来 Token 数量的增幅空间。在这方面 BTC 是独一档的存在，达到 92%。平台币领域，TT 比 DYDX 稀释市值冲方面击优越 10 个百分点。同时，由于销毁机制的存在，TT 边生产边销毁，未来 TT 的完全稀释市值会远低于 16.2 亿美元。当然，无供应限制的 Token ETH 和 DOGE 不得不承受不确定性的稀释市值压力。

在供给侧，TT 有保持稀缺性的方式基础：固定的供应上限；销毁机制，包括矿池销毁、回购销毁、交易挖矿黑洞销毁，MetaTdex 还会将交易手续费的一定比例用于 TT 回购销毁（预计 4 月初），这一系列措施都能够使相当 Token 退出流通；减产平衡供需。2022 年 11 月 TT 第 2 次减产后，供给端优势正在释放潜力，币价稳步上升，这与 BTC 减产导致币价上涨趋势高度一致。3 月 21 日，TT 市值达到 4.15 亿美元，冲进全球 Token 市值排行榜前 100 位，位列 92 名。

通证经济模型是加密货币通过供给量、发行计划、激励方案等所表现出来的型态，会对市场的供需关系产生长久的影响。

当前，主流 Token 经济模型主要有通货膨涨模型、通货紧缩模型、双 Token 模型、资产支持模型 4 个类型。

•  通胀模型的 Token 没有设定总供应量上限， Token 会越来越多。ETH、SOL、DOT、DOGE 等便是该类型 Token 。

•  通缩模型 Token 在创建时就设定了上限，当需求增加时供给没有随着增加，就会产生通货紧缩的状态，如 BTC、TT、LTC。TT 还会通过销毁回购 Token 机制来达到通货紧缩的目标。

•  双 Token 模型就是一个区块链使用两个不同的 Token 。如 Axie Infinity 游戏的 AXS 与 SLP，跑步游戏 StepN 的 GMT 与 GST、Terra 链上的 Luna 与 UST。

•  资产支持模型，指 1:1 锚定现实资产发行的 Token ，背后有储备资产支撑。如与美元挂钩的 USDT、USDC、BUSD，与黄金挂钩的 PAXG，与股票挂钩的 BGT。BGT 是 MetaTdex 锚定上市公司股票发行的 Token 。

通胀模型的 Token 没有明确的供应量上限，供应量不断增多因会持续性影响供需关系。资产支持模型是依据需求等额铸造发行，正常情况下通胀率也相对稳定，如 BGT 始终等额锁仓股票并发行新的 BGT，在股票解锁后就销毁对应 BGT。双 Token 模型主要服务于项目本身，通常分为价值储存 Token 与实用型 Token ，其互动机制过于复杂，且很难设计出保持价格平衡的机制。

TT 属于通缩模型 Token ，因为通胀而贬值的预期并不强烈。尽管 TT 没有像 BTC 那样超 90% 的流通率，但减产和销毁并存的策略，让市场的 TT 流通量与需求保持在相对合理的范围内。相反，通货膨胀机制会对某些 Token 带来贬值压力，如：狗狗币和 EOS 没有供应上限，且年通货膨胀率分别为 5% 和 3%，这种压力强度远超 BTC、TT。

Token 供应分配主要有 2 种方式，预挖和公平发布。预挖或导致某些机构 0 成本获得大量 Token ，团队大量卖出 Token 会产生价格下行压力，而极端波动通常会导致投资者的兴趣下降。2017 年的 BTC 分叉浪潮的预挖行为是老币圈人的惨痛回忆，大量分叉币种都有预挖，最终跌幅超过 90%，或一蹶不振或走向消亡。

TT 采用了对环境友好的 POS 共识机制，团队无预留、无 ICO、无私募，10 亿枚全部由挖矿产出。MetaTdex 设计了＂三重涡轮发行机制」，将 TT 奖励分布在不同的生态贡献维度上，通过共享、交易、节点等多种矿池模式组合实现了公平分配。TT 在 3 个矿池产出：31% 分布在节点矿池，用于社区贡献奖励；58% 分布在共享矿池，用于所有矿工挖矿奖励；11% 分布在交易矿池，用于 MetaTdex 交易挖矿奖励。

在全面了解供应、通缩、分配等机制的同时，我们也发现了一个奇怪现象：没有供应上限和通缩机制的 ETH，却成为了千亿市值项目。当下，千亿市值加密项目全球只有 BTC 和 ETH，分别达到了 5327 亿美元和 2158 亿美元。显然，单从 Token 供给逻辑分析不足以让我们理解 TT 是否值得被买入或持有，借助生态面的视角分析会让整个通证经济学的评估变得更客观。

Token 生态系统涉及 Token 的功能、激励措施、社区共识、跨界能力等方方面面，既要看生态内激励体系是否完备，还要看生态外价值捕获机会是否广阔。

功能层面，DEX 平台币需求旺盛。TT 是 MetaTdex 平台币、平台权益通证，功能属性明确。由于交易所是 Web3.0 用户聚合的核心阵地，TT 有用户规模化基础。

• 加密货币行业是增量市场，TT 新用户群基本面大。5 年内，使用加密货币和区块链平台的用户，预计会从 2 亿规模增加至 10 亿人。新涌入去中心化交易所 MetaTdex 的用户有着规模化预期。

• 从历史角度来看，平台币概念板 Token 的投资价值已得到验证。BNB、OKB 等平台币价格都展示了强劲上涨能力，进入了加密货币市值排行榜前十，用户曾获得了高额的投资回报。

• 当前，受 FTX、3AC 等中心化头部加密服务商破产影响，用户倾向于从 CEX 向 DEX 转移以确保投资的安全性。这给了 DEX 平台币 TT 的影响力扩大机会，因为新用户为了获得民主投票权、分红机会、空投资格都会产生平台币购买动力。

• MetaTdex 是全球排名前 10 的 DEX，TT 未来潜力无限。日交易额超过 4500 万美元，30 万用户覆盖 50 多个国家和地区，且在极速扩张中，诸如越南、孟加拉、印度、印尼、尼日利亚、巴基斯坦等用户增速都异常迅猛。2023 年 2 月，MetaTdex 海外（中国大陆以外）用户月新增占比、月活跃占比分别达到 95% 和 80%，展示了强劲的国际化用户聚合能力。

激励层面，TT 有生态赋能基础，持币会变得越来越有意义。 通证经济学 中用户持币价值主要落实在激励层面，具体市场动作中获得高奖励会让我们异常兴奋，宏观层面分析更能让我们看到 TT Token 现在和未来价值捕获的可能性空间。

•  TT 在三链发行，用户可多公链获益。TT 基于 Polygon、HECO、BSC 共 3 条公链发行。TT 天然可以至少在 3 条公链生态顺畅流通，DeFi、GameFi、SocialFi 等应用开发者采用起来非常方便，持币用户可以在各种各样的 DApp 获取收益。而 BTC、ETH、BNB 等资产都是在 1 个链发行，要进入异构链流通，只有搭建 Token 桥才可转入，也就是说用户去其他链获取收益较为复杂或困难。

•  TT 关联金融模型创新力十足，TT 投资增值能力较强。TT 在 MetaTdex 推出的 TDEX、交易挖矿、涡轮矿池、Earn、Dvote、涡轮矿池、TeFi 借贷等产品有着广泛应用。多样的价值激励（如平台权益增加、 Token 数量增多、低市场风险对抗）分布在各种智能合约中，在降低交易市场中 TT 数量的同时，还会不断增强用户持有更多 TT 的动力。

•  MetaTdex 正战略布局 Layer 2，未来 TT 用户可共享更多项目生态资源。Layer 2 在提高交易速度和交易吞吐量，降低交易 gas 费方面颇具优势。Crypto 市值上涨是人们普遍性预期, 借助高性能的 Layer 2，TT 与各种公链的交互量会在未来几年暴增。

社区共识影响着 Token 持有者对项目的信心程度，共识度主要由社区发展和持币地址两方向来判断。狗狗币就是社区共识力的典型代表，体现了区块链项目社区共识的重要性。因为它既无供应上限又无实际使用价值，却被大众熟知。

•  双 DAO 社区运营模式，TT 有强大社区共识。MetaTdex 是全球为数不多采取双 DAO 运营的去中心化交易所。TT-DAO 和 DEX DAO 是 TT 用户群基数持续扩大的保障。TT-DAO 节点已遍布全球加密社区，如泰国、马来西亚、土耳其、阿联酋、尼日利亚等数十个国家，月均 100+场布道会议不断凝聚着社区力量。DEX DAO 正在将全球股市用户纳入 MetaTdex 生态，助力 TT 共识人群提升。

•  TT 持币地址数超过 30 万，位于 DEX 平台币第一梯队。这高于 AAVE、SushiSwap、Curve 等一系列 DEX 的平台币，并直追 dYdX 和 UniSwap 的平台币地址数量。这说明加密用户对持有平台币 TT 的意愿足够强烈，也佐证了社区共识力。

比特币正在被越来越多公司加入资产负债表，项目筹款用 ETH 融资（如 ICO），都代表了整个社会对特定加密资产的认可程度。这种跨界认可，会产生强大的 Token 购买需求，因为一旦成功就会被很多企业或项目所效仿。

平台币模块，TT 走在跨界交互前沿阵地。MetaTdex 正在进行元资产跨链桥生态建设，提升 TT 与股票、债券等传统金融资产发生关联的可能性。当前币股通产品正通过 NFT、DAO 等方式将股票市场用户纳入 MetaTdex 和 TT 生态。MetaTdex 香港上市成功后，将满足用户跨区域、跨资产形态、跨行业的资产配置需求。元资产跨链桥生态拓展中，TT 与股票、上市公司、Web3.0 优质项目交互机会非常多。

事实上， Token 的价格走势受很多因素影响，这里只是做了 通证经济学 基本面的探讨。但这也非常有意义：供给面的分析可以帮您在买入时避免诈骗，预防持有后短时间内的大范围价格波动风险；生态层面，则决定了在极端加密行情中，价格大幅下跌后该币是否有反弹和回升能力。

当前，BTC 和 ETH 都有大批关注者去分摊其价值提升潜力，TT 这样具备良好 通证经济学 设计的新锐项目，或许是加密爱好者的另类选择。毕竟，那些 通证经济学 设计不佳的项目一旦出现风险的迹象，人们会迅速地抛售资产。

长远来看，TT 通证经济学 设计中，TT 的产出速度会逐年放缓，伴有销毁机制，且 TT 用户会趋向多元化，MetaTdex 生态产品向传统金融股票市场穿透，宏观上 TT 会保持需求旺盛的市场状态。近期，MetaTdex 资产证券化、币股通产品、交易挖矿等高速推进，使得 TT 本身的流通动能进一步加强，进而造成了近期市场稳定且普遍的上涨预期。