PVC：2020年市场回顾及2021年市场展望

第四阶段价格大幅拉涨，时间点主要体现在10月初至12月中旬。这段时间行情驱动主要来自两方面，第一是基本面的支撑，供需两端均出现利好，供应端9-10月份秋季检修集中，供应量再次受到压制，需求端超预期表现，10-11月份需求再次恢复至同比两位数左右的增幅，除此之外，国外因部分装置因不可抗力，货源紧缺局面持续存在，国外价格连创新高，出口窗口持续打开，10月份开始出口进入集中交付期。在这些支撑下，库存再度出现明显去库，货源逐步紧缺。第二是宏观面的支撑，由于国内外在疫情期间货币政策明显宽松，而且国外刺激政策有进一步加码可能，四季度资本市场蠢蠢欲动，明显活跃，国内大宗商品市场也异常亢奋，尤其黑色系及有色系，对整体商品市场形成带动作用。但过快的上涨，已经超出了基本面的承受范围内，市场存在过热行为，也最终造就了年底的跳水行情。

第五阶段市场迎来跳水，时间点主要集中在12月下半月。这段时间主要驱动是基本面的影响。从11月底开始过高的价格已经导致部分小型制品企业出现减产及停产现象，12月份这种现象逐步扩大，中旬部分中大型企业也开始出现减产现象，而12月下半月各地限电政策频现，导致部分制品企业进一步出现负荷下降现象。同时这段时间供应量恢复至高位，供需关系再次出现变化，从12月上旬开始华东及华南市场主要仓库库存便出现积累迹象，随后几周的表现让库存积累逐步明朗。除此之外，大宗商品的过高价格的背景下也出现了监管的声音，主要体现在铁矿石以及焦炭等方面，市场亢奋氛围开始减弱。在宏观及微观的微妙变化下，12月14日从PVC期货多头主动离场开始，市场拉开了高位跳水行情。

2021行情预测

2020年的市场经验来看，基本面的变化仍然是市场走势变化的核心因素，但宏观面的配合让市场追涨杀跌达到了极致。对于2021年的市场预判，我们仍从两个维度来展开。

1.基本面的预判：供应端来看，2020年新增落地172万吨，上半年新增72万吨产能已经完全释放，也得到市场的消化，而年底新增100万吨产能从12月份开始释放，2021年影响将继续体现。2021年计划投产的新增产能152万吨，但部分装置存在很大的不确定性，实际落地产能可能打五折，预计80万吨左右，所有加上2020年年底释放的产能，整体预计2021年产量增幅7%以上。需求端来看，2018年下半年至2019年上半年新开工及施工处于高位，后推1.5-2年，2020年下半年至2021年上半年正好是地产的中后端集中期，对PVC需求有支撑，尽管竣工数据并未有突出表现，但部分地区交房并不等于竣工，竣工数据可能比实际竣工交房时间还要滞后一年甚至更长时间。除了房地产相关需求以外，与外贸相关的下游行业增速也较快，比如PVC地板近年来一直保持20%以上的增速。所有整体预计2021年需求增速也将在7%左右。2021年整体还是供需紧平衡阶段，季节性规律来看，一季度库存累积压力依然不小，后面去库预期仍然明显。

2.宏观面来看，PVC市场刚刚经历了一波大涨行情，前面9000元/吨的高位仍历历在目，就会对市场整体造成一种错觉，认为7000元/吨的价位已经很低。而且货币政策整体依然是偏宽松的，尽管国内宽松政策开始受收紧，M2从6月11.1%的高点有所回落，但目前仍维持10%以上，明显高于前几年，而国外疫情依然严重，刺激政策仍有加码可能。资本市场整体风险偏好维持偏高，对大宗商品市场信心也存在提振。

整体来看，预计2021年PVC供需基本面仍然维持紧平衡局面，宏观面风险偏好维持偏高，大宗商品整体氛围相对偏好。所有预计2021年华东SG-5价格重心或将从6700元/吨左右上移至6900元/吨左右。

限于篇幅，本文仅对市场驱动及结论进行总结分析，具体数据、推理过程、行业全景展现、多维视角解析等相关内容详见卓创资讯2020-2021年聚氯乙烯市场年度报告。

文|于江中

来源|卓创资讯

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