ETF超额收益从哪来 昨天对比了几个与 沪深300 指数相关的ETF和场外增强基金的收益率，提到了超额收益（原文链接：沪深300选哪家）。今天... 

来源：雪球App，作者： 赚钱小狼，（https://xueqiu.com/2055245087/177023781）

昨天对比了几个与沪深300指数相关的ETF和场外增强基金的收益率，提到了超额收益（原文链接：沪深300选哪家）。今天先聊一聊ETF相对于沪深300指数的超额收益，以后再聊场外增强基金的超额收益。

从昨天的这个表看，所有ETF近1年、近3年、近5年收益率都比最后一行的指数涨幅要高，那这个超额收益究竟是从哪里来的呢？

我们比较熟悉沪深300指数，却很少有人关注这个指数的计算规则。简单来说，就是在沪市与深市的交易时段，用交易所发布的成分股实时价格计算指数（当天无成交的股票，取交易所提供的开盘参考价），并实时发布。也就是说，各成分股样本的计算价位(X)根据以下原则确定：

若当日没有成交，则 X ＝ 开盘参考价

若当日有成交，则 X ＝ 最新成交价

如果成分股分红，分红当天，开盘价会因除权而下跌，成交价也会以除权后的价格为起点，这样计算出的指数，经常还没开盘就点位微跌（除权的效果），这就产生一个问题：沪深300指数并不能完全反映分红再投资的收入。

为解决这个问题，中证指数公司同时计算了沪深 300 全收益指数，这个全收益指数也被称为沪深 300 指数（价格指数）的辅指数，它与价格指数的区别在于样本公司发生分红派息时，沪深 300 全收益指数的点位不会自然回落，而是通过价格调整来反映红利再投资的收益。因此，全收益指数的年化收益率会高于价格指数。

所有ETF基金，不管它有没有向基民分过红，都会因为持有了成分股而收到成分股的分红，并把分红的钱进行红利再投资，所以ETF的业绩已经反映了红利再投资的收益。换言之，ETF相对于沪深300指数的超额收益，来自于红利再投资。

严格说来，ETF的业绩标准不应该是沪深300价格指数，而应该是沪深 300 全收益指数。但是，基金公司不是白干活的，天下没有免费的午餐，ETF基金的运作成本包括了管理费、托管费、指数授权使用费、交易佣金费、信息披露费等，所以，ETF的收益率总是会低于全收益指数的收益率。毕竟，零成本的全收益指数只是一种理想假设。

约翰博格说：多付出的成本就是投资者损失的收益。基于此，我们应该尽量选中介成本最低的ETF。上表中所列的4个ETF，中介成本是这样的：

很显然，易方达的成本最低，所以5年下来收益能实实在在地多出5%，这5%完全是靠省出来的。当然，如果你总是喜欢在高估时买ETF，这5%还不够赔的。这么看来，对耐心不够的普通投资者而言，相比选一个好中介，管住手，买在低估，才是更重要的事。

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