现制咖啡行业深度报告：中端咖饮崛起，全新瑞幸归来

类型: 行业深度研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2021-09-28 00:00:00

更新时间: 2021-09-29 16:12:20

投资要点 ❑咖啡消费空间巨大，总量和结构均有较大提高空间 我们认为，咖啡在中国大陆市场的发展空间非常广阔。中国台湾在2007年人 均咖啡消费就已达130杯，而2020年中国大陆人均咖啡消费仅为9杯。另 外，当下咖啡市场仍有多个突破空间，例如，从速溶咖啡到星巴克之间的中 间价格带并未填满，经典款式咖啡口味单一，新式咖啡饮料带来口味多元化 等。 ❑中端品牌的成长潜力最大 我们认为，以瑞幸、MANNER为代表的中端品牌，成长潜力最大。相比以星 巴克为代表的高端品牌，中端品牌砍掉了大量租金成本，主打自取模式，降 低了价格和毛利率，进行了差异化定位。相比7-11、不眠海等便利店咖啡为 代表的经济型品牌，中端品牌咖啡品类更丰富，品牌更好。 ❑瑞幸咖啡已经在中端品牌取得明显优势 我们认为，瑞幸咖啡已经在中端品牌取得明显优势，主要包括先发优势、营 销规模效应、标准化优势。1、先发优势：目前瑞幸已拥有5000多家门店， 遍布全国。排名第二的MANNER仅有200多家，且主要集中在上海。瑞幸 已抢先占据了优势的点位；2、营销规模效应：由于瑞幸已在全国铺开，而 MANNER主要集中在上海，故瑞幸可以进行全国性质的营销，包括 MANNER在内的其它品牌短期难以跟进；3、标准化优势：瑞幸选择了全自 动咖啡机，且有强大的IT系统，人员培训。MANNER选择了半自动咖啡 机，标准化程度较低，扩张有一定难度。 ❑投资建议： 考虑到目前的市场空间和行业竞争格局。我们认为，如果瑞幸能够重回纳斯 达克上市，将非常值得关注。另外，尚未上市的MANNER咖啡，目前已经 是行业独角兽，也有发展成小巨头的潜力。 ❑风险提示 下沉市场扩张不利，便利店咖啡对中端现制咖啡市场的挤占，食品安全事故 等。