原来如此！小盘股崩盘的原因找到了！ 今天小盘股原地爆炸。 中证1000 跌4%， 中证2000 跌5%，万得微盘股指数跌6%。很多人可能会说雪球爆仓啥的。其...

来源：雪球App，作者： 金牛远望号，（https://xueqiu.com/8545195173/277231433）

今天小盘股原地爆炸。中证1000跌4%，中证2000跌5%，万得微盘股指数跌6%。

很多人可能会说雪球爆仓啥的。

其实，雪球这玩意儿最糟糕的情况下也不过是沦为一只普通的指数基金。所以只要不上杠杆，根本就不存在爆仓。

而且雪球总量也不大，每100点大概也就200亿左右。这么点量，也能影响市场，但是相对有限。

关键是，中证500是挂钩雪球最多的指数。理论上雪球爆了，中证500应该是跌得最惨的。

但实际上，中证500今天也就跌2%，远好于其他的小盘股指数。今年的表现也是如此。

分析来分析去，一个更重要的原因浮出了水面，应该是私募中性产品在猛降仓位甚至清仓。

此类产品通常聚焦在小票上。因为小票数量多、市值小，私募可以分散投资，也有量化研究的优势。

简单点说，私募会做多他们看好的小票，同时做空他们不看好的小票，或者直接做空小盘指数期货，如中证500、中证1000等。

特别是2023年，市值越小，涨幅越大。在大盘股普遍跌10%的基础上，中证2000这种小票指数涨了6%，微盘股更是暴涨30%。

于是此类策略有一种很无脑的对冲套利。即做多市值最小的一批股票，然后做空市值稍微大一些的指数期货（如中证500、中证1000）。实现了无脑对冲，稳定套利

不过，实现上述操作有两个前提：

一是能顺利做空，即融券的途径要顺畅。

二是希望股指期货价格高一些。因为要做空一个东西，你当然希望它的价格尽可能高。

过去，这些事都是OK的，但今年普遍遇到了问题。

一是在投资者的呼吁下，监管开始限制融券。除了限售股不能作为券源，融券交易从T+0改为了T+1。

二是股指期货的价格跌幅超过现货。股指期货就是指数未来的价格。在市场的悲观情绪下，期货跌幅超过现货。

这些都对私募的量化中性策略形成了冲击，策略开始失效。很多产品只能降低仓位甚至直接清盘。

随着此类产品清盘，微盘股的做多力量大面积消失。这直接导致市值越小，跌幅反而越大。

并形成了反身性，微盘股越跌，此类策略失效越快，清盘加速，进一步加剧了微盘股的下跌。

到这还没完。

别忘了，去年微盘股的风可是刮到了公募。

当时公募全行业都在分析、测评、推广各种逆市上涨的微盘股策略基金。有不少基金经理也耐不住寂寞，从中大盘激进转向小微盘，死马当活马医好了。

很多基民也在追涨表现极佳的小微盘量化基金或指数基金。去年，此类基金备受关注，规模迅速扩大。

但到今年，情况逆转了。虽然整个市场都在跌，但小微盘股直接炸了。

1月份，沪深300跌了6%，属实恶心。

但中证2000这种小盘股指数一个月内就跌掉了21%，才是真的恐怖。公募对微盘股的抱团开始大面积瓦解。

当然，咱们的读者应该不至于踩坑。

去年底，咱们分析北证50时就顺便分析过小盘股。结论是应该卖出北证50等小微盘股。历史文章都在，大家可以去翻。

因为我们发现整个小盘股的估值都偏高了。那会儿的图我再放一下。

小微盘股的ROE比大盘股低，但估值反而比大盘股高。

你可以说小盘股成长性也许更好，但问题是小盘股的估值已经不亚于大盘成长。当时的结论原话如下：

虽然A股此后普跌，但大盘股的防御性比小盘股好太多了。

我也知道，现在讲大小盘之分可能意义也不大了，很多人已经放弃A股，去追海外股市了。

投资方式是每个人的自由，和爱不爱国都无关。我只是想说：

投资的道理大家都懂，不赚钱大都只因逆境中坚持不下去；

都知道人多的地方不能去，但真等行情来了，多少人能耐得住寂寞？

大部人的投资方式，说白了就是看图说话——谁涨得好就追谁

很多人所谓的买入逻辑，不过是翻遍市场论调后，给自己找一个追涨的理由。

追涨大盘白马，那就是好公司可以无限涨；

追涨小盘股，那就是定价不充分，有上涨空间；

追涨成长股，那就是景气度决定一切；

追涨价值股，那就是吃股息也很好；

追涨民企时，那就是国企效率低下；

追涨国企时，那就是民企会跑路减持；

追涨A股，那就是股权大时代来临，A股长牛；

追涨美股，那就是这次不一样，A股没有牛市了。

也许，追涨才是真正的逻辑，投机才是真实的心态。

最后报下格指2.79。今天就酱。评论区见。

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