价值投资 Value Investing

价值投资指的是投资者先评估某一资产的内在价值即理论价值，并与其市场价格作对比，如果资产的价格低于其内在价值，并且能够提供充足的安全边际，就买入该标的。通过追踪价值因子来管理投资组合，便是最能反映价值投资理念的投资方法。

如何追踪价值因子？股票的内在价值是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定，这些被统称为价值因子。虽然价值因子近年来表现明显落后，让人不禁质疑价值投资策略是否已经过时，但其实，因子都具有周期性，也就是说因子在经济周期的不同阶段会有不同的表现。研究表明，由于许多价值导向型的公司都属于资本密集型产业，价值因子在经济复苏期间往往表现优异，但在经济放缓期间可能表现欠佳。

沃伦.巴菲特在一次访谈中重申了价值投资的思维方式对于整体投资判断的助益：“在未来的50到100年之间，在投资这件事上，你不会发现任何新的东西。投资就是购买一个生意，你不仅要懂得如何给这个生意估值，还需要知道市场是怎么运作的。如果你不理解这个生意、无法判断其价值，那又何必去买呢？你必须知道什么在你的能力圈之内，什么在能力圈之外，这些是永恒不变的。”

贝莱德认为，所有能够提升回报率的因子，无论是价值、规模、质量，还是动量因子，都会经历表现不佳的时期。因此，就像通过同时持有股票和债券以分散风险一样，投资者也应考虑同时投资多个因子，以对冲某一因子在较长时间内可能的持续下跌风险。此外，投资者也应该根据当前的经济环境，在战术上倾向一种或多种因子。